一旦拥有别无所求——从现金流折现说起

sinall

现金流折现的原理非常简单：企业价值等于企业未来所有自由现金流的折现值。
具体公式就是把预测的企业未来每年的自由现金流求和就行了。
自由现金流的公式为：现金流 = 利润 + 折旧 - 资本支出。

实践中，我们一般选用两段法来进行未来现金流的预测和简化。
第一阶段是快速成长阶段，假设企业现金流以某一较快速度增长（增长速度一般大于折现率）
第二阶段是公司成熟及衰落阶段，假设企业现金流以恒定速度增长。这里很关键了，学过高等数学的人都知道，这个永续增长速度不能大于折现率，否则第二阶段的和就不收敛了，发散了，也就意味着公司价值为无穷大！

说了半天废话，只想让大家明白一个道理，为什么巴菲特说“不想持有10年的股票，1分钟也不要持有”，也就是选好股并长期持有的重要性。因为一个长期发展稳定快速的企业非常“有价值”。

再来说说哪些企业有潜力成为“恒星”，也就是经久不衰常年稳定增长呢？这个东西当然仁者见仁智者见智了。我只给大家说其中一种，那就是所谓“快速消费型”企业，尤其是那些拥有宽且深的护城河的企业。比如我们经常说的“贵州茅台”。
第一它是属于快速消费型企业；第二它的品牌及业内低位保证了它拥有护城河；第三它拥有定价权，这也是快速消费型企业的一个共性，它可以自主定价，这样比较容易地保证自己的毛利率水平。

另外，为什么快速消费型企业能拥有姣好的“永续增长率”呢？那些拥有天然护城河的企业，在企业生存链中拥有天然的优势，一方面供需关系长期能保持稳定，因为它是消费型企业；另一方面自主定价权以及定价能力能够使得它长期能保证金较高的毛利率从而或许稳定的收益水平。

先说这么多，权作抛砖引玉吧。

小陈快跑

英语很难，如果整天和说英语的人呆在一块，迟早也会了，可能是时间问题，呵！

sunshine

“自由现金流的公式为：现金流 = 利润 + 折旧 - 资本支出。”
也许改为下面的公式更好：现金流 = 利润 + 折旧 - 为维持市场地位的资本支出。原因是资本支出包括两方面的作用，①维持市场地位的开支。②拓展市场地位的开支。
虽然这么分有太细之嫌，也不能精确区分①②各占多少。但是在某些情况下，还是有用。