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—————————————————————————————————————————————2011-05-10 16:48:46 新浪博客 周贵银
周贵银：胡昱明讲一讲你的主题。
胡昱明：今天来到贵银组织的研讨会太好了，也学到很多东西。
刚才几位老师讲的，我也在思考，巴菲特投资理念在中国市场如果要应用的话，应该是可以应用的，但是要有很多前提条件。比如刘老师讲的，举了很多例子，买了股票以后，你要做价值投资就要做好长期投资的准备，什么人适合呢？一种是中产阶级，已经有一定物质基础积累的，这个钱纯粹就可以投资，他不影响自己的生活。还有一些可能没有这种积累，但是他能够吃苦，他钱很少但是能够过苦日子，把这个钱一直投下去，这种人是可以做的。如果你想赚快钱的话，可能就不适合价值投资，我觉得这个是要有前提条件的
陈理：价值投资也是可以有策略的，巴菲特常规投资和非常规投资，非常规投资比如购并逃离也是短期投资，但是经典套利还是长期投资。早期40%的资金拿来做套利。比如买中石油也不是很长，也就是两三年的时间。
胡昱明：还有，巴菲特成功还有一个外围环境，巴菲特这几十年是美国股市大牛市的几十年，如果美国股市大熊市的话，那价值投资就有问题了。这个外围环境很多人都不说，我觉得这里面是很重要的，一定是这个环境是大牛市的环境。
陈理：美国这几十年也有少数公司是高增长的，巴菲特选股就是选择这种少数公司，就像股票选了50家，到最后买的就是5到15家。
胡昱明：我看到巴菲特宣传的资料里面，他不跟客户见面，如果他每天有客户来烦他的话，他也做不了投资。但是我们很多的公墓基金，私募基金没有办法，工作上要求他面对客户，而且面对要求要快，能赚钱的客户。
第三，巴菲特敢于做价值投资，长期投资企业，一定是他能够影响这个企业，他不是在这个企业里面没有话语权的企业，不管你是场内买的还是场外买的，长期投资的四家还没有抛的，包括很多收购的企业，他有很多跟公司里面谈妥的一些不能公开的条件，这个很多人是做不到的，如果我们能够做到的话，我们也可以比较长的时间去持有这个企业。现在有很多小盘股，有机会我们几家公司联合，在这个公司里面持有一定股份之后，有一定话语权，影响这个公司的决策，不是完全不影响，完全不影响的话，万一这个公司老总做了一个很失败的投资的话，那么巴菲特的投资也是失败的。真正这个企业做到投资决策不符合巴菲特胃口的话，要么巴菲特抛股票走人，要么你就是按照巴菲特的意思给我改。如果要做到价值投资的，长期投资的话，我们要对这个公司有话语权，有影响力。
还有就是全球视野，巴菲特总是可以找到他认为目前被低估的市场里面投一点东西，这也是一个借鉴。另外，他原始积累的过程，很多年轻的投资者目前还很难复制，因为巴菲特的原始积累是道不明讲不清的事情，他2500万美元怎么积累起来的。原来出资就100美元，怎么到2500万美元，因为他真正的价值投资是2500万美元之后。前面刚刚开始的时候，他搞了十几个合伙公司。因为现在对很多大学毕业的年轻人来说没有钱，他要成为巴菲特，必然要经过原始积累的过程，这个原始积累的过程，实际上第一桶金的过程是非常关键的。
陈理：他收购伯克希尔之后，巴菲特个人账户上远远不足100万美元，但是到了金融危机之前，有18亿美元，而且还有很多生活开支，说明他个人帐户也做得非常好。就从不到100万美元做到18亿美元，而且还在金融危机发生之后，他个人投资也做得很好。
周贵银：他不是用100万美元做到18亿，他通过和合伙公司合作，赚的利润继续买股票。
陈理：我说
是后面合伙公司已关掉了。他早期100美元是指第一个合伙公司1.5万美元，他投了100美元，但实际上他个人财产已经有10几万美元了，第一家他是投了100美元，后来又投了很多家，后来62年又把它联合起来，到69年关闭的时候，资产规模是1个亿，但是他赚的大概是2500万美元是这样的。
姜韧：胡昱明的问题还是没有解决，怎么从100美元变成2500万美元了？
陈理：这里面还有管理费的，实际上那个时候他的财产不只100美元，有十几万美元了。第一个合伙是100美元，后面他提管理费，管理费是这么提的，超过6%提25%，这个过程到69年合伙企业关闭以后，有1亿美元的规模，他个人通过管理费收入，将他自己大部分财产也投了合伙企业了，最后他有2500万美元。
胡昱明：他第一桶金也做得很好，管理费也做得很好，但这个模式在中国已经界定为非法了。
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发表于 2011-10-4 22:33:58
