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—————————————————————————————————————————————2011-06-15 10:28:10 新浪博客 孙旭东
优秀的股票缘何成为基金经理的噩梦
来源：理财周报
作者：张伟湘
2011年06月13日06:55
自2009年初一直走运的对冲基金经理的好运似乎正在走向终结。
5个交易日前，加拿大传来消息，对冲基金之王鲍尔森（John
Paulson）在中国林业股嘉汉林业上损失惨重，截至6月10日收市，鲍尔森旗下基金在这只股票上的亏损大约为1亿美元。数据显示，鲍尔森持有嘉汉林业14%的股权。
无独有偶，世界上最大的共同基金富达投资也在一只中资股上栽了跟头，其持有的东南融通公司由于正在接受SEC（美国证监会）调查，停牌前股价与高位相比，已缩水超过50%。富达投资约持有东南融通14%股权，按照最大收益计算，富达的损失接近2亿美元。
惊雷已在海外炸响，闪电却波及香港。据记者所知，一直有香港“金手指”之称的惠理集团主席谢清海最近也在两只中资股上损失惨重，一只是中国无线，一只是瑞金矿业。前者在主业方面面临激烈竞争，令去年盈利的美梦瞬间被盈警取代，后者则被爆出疑似有两本账，一本在2009年盈利数亿，一本则是亏损。该股因此仍在停牌。
周三晚上接到一位香港基金经理的电话，他说，最近还没有瑞金矿业的消息。从去年开始，这位基金经理一直持有瑞金矿业，并作为他的基金池里雷打不动的两只股之一。与他相似的是，小道消息说，不少中资券商的自营基金中同样持有这只股。
只是不明白，为什么这么多机构都看好的优秀公司的股票会出现“黑天鹅”事件。仅以谢清海为例，他的选股理念是挑选优秀的公司，在去年美国纽约的新发路演上，他再次强调了这个投资原则，在他之后，刘央等一批香港基金经理纷纷去美国开拓新市场。
成熟投资者容易认可的优秀公司大概包含如下品质：有行业垄断性，高增长以及高回报。不过，从十多年前开始，证券市场却屡屡颠覆这种判断，从美国长期资本公司到能源巨头安然，从香港上市的欧亚农业到中国特纤。有时，账面资产高达数十亿港元的上市公司的实际资产也许才10万元。
一位基金经理迄今仍记得他站在欧亚农业大棚里的情形，正是那些茂盛的瓜果令其作出了投资几千万港元的决定。最后，这笔投资成为他旗下总额约10亿港元基金当年最大的败笔。
龙腾资产的吴险峰是最早涉足香港市场的内地基金经理之一，2008年，他的研究团队在几个月的调研之后，投资了蒙牛乳业，不过，接下来发生的三聚氰胺事件却令他叫苦不迭。
曾连续4年获得中国最佳分析师称号的张化桥，曾在2009年获得全球对冲基金绩效排名第二位的张承良，都认为挑选优秀的公司是一件相当费时费力的事，而分散风险却值得关注。
因此，一些顶级的基金经理如今都在做摆脱教科书式的工作。教科书说，基金池里的股票最好不要超过10只。但是，最近一年内，谢清海持有的香港股票是36只，“女巴菲特”刘央持有30只，投行摩根大通和摩根士丹利持有206只，高盛持有32只。再往上追溯3年，他们持有的香港股票数分别是104只、30只、368只和61只。
我的感想：
从近来发生的一些事情来看，股票投资的风险防不胜防：如本文所言，眼见不一定为实，欧亚农业大棚里茂盛的瓜果对投资人而言只能养眼；中国宝安网站上的内容也可以只是为了“宣传”。
或许正是为此，连谢清理这样的价值投资者也选择了投资多只股票以分散风险这条路，而这却是巴菲特所反对的。
不过，价值投资者真的没有好的办法来防范风险么？巴菲特投资的好多公司他自己恐怕没有亲自调研过，我们却也很少听说他上了多少当。或许，谢投资的一些公司巴菲特根本就不会考虑吧？再或者，正是由于投资的股票太多了，照顾不过来，才免不了有上当的事情发生？
无论如何，以为实地调研就能够防范住风险看来有些天真了。
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d01017yt9.html,爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-10-7 23:05:48
