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—————————————————————————————————————————————2010-11-19 17:16:59 新浪博客 呆二
（号称绝密，看下来不像是假冒伪劣产品，不建议转发，怕一闹腾以后就出不来了）
一、货币政策：从适度宽松改为稳健
1. 保持货币政策的数量目标要合理适度
a)
已经得到了修正（明年目标：M2增速15%信贷7万亿左右（数量上比今年7.5万亿少，央行希望定5万亿，最后各部委博弈的结果可能落在7万亿））
（过度紧缩要不得，还是要慢慢来，结构性调整为宜）
M2 = GDP增速9+CPI4+3（从紧）或5（从松）= 15%
（算下来，16%-18%，取15%，从紧，2010年10月M2为19.3%，15%也是从紧，这个算法有点问题，GDP是名义增速，已经包括了CPI，CPI再重新算一把）
2.保持利率水平的合理适度
a)利率基本没有得到修正，随着通胀的加剧，低利率的问题和负利率的问题没有得到修正。
b)历史上的情况是1 年期定存利率是同样的CPI
均价是百分之2，1个点的正利率。如果按照3%的CPI，要加150个基点，如果按照明年，要加 250 个基点。
c)加息幅度：50个基点加息最低，150个基点中线，250个基点是上线。
d)个人认为在50-150个基点之间。
e)加息的三个理由：1.经济复苏到危机以前；2不断上涨的通胀预期；3化解潜在的金融风险（房屋按揭）
f)总理坚持不加息所担心的两个问题，：1.担心明年国际形势恶劣；2.担忧大规模的热钱流入（10月外汇占款5400多亿，历史第二高）
（前一点我认同，泡沫时代不宜过分加息，抗通胀，让别人去爆泡沫，大众商品、通胀压力自然就下来了，不过看情形通胀上升了加息还是会加的，没人能为不确定的未来赌这么大，这不是投资，但会相对谨慎，后一点不认同，外汇占款的上升有顺差和FDI因素，并不完全有热钱造成，且现在汇率调整不到位导致顺差偏大）
结论：加息通道已打开，决策幅度和节奏均相机而定，短期看1个月内可能不加息，观察11月CPI（12月5日中央即知道，10几号才公布）
3.汇率
a)淡化人民币对美元，保持人民币与一揽子货币的一致性
人民币对一篮子升值的幅度是小于其它货币对于美元的贬值的幅度
（应该是升值幅度，人民币升值加速）
b)美国要求2015年经常项目的顺差不能占GDP的比重不能高于4%我们同意并要求争取反制，要求美元指数不能低于 75
度波动率不能8%
（这就是传说中的中美联手，应该是月度波动率）
4. 房地产方面的政策
a) 管理层认为资产泡沫的风险主要表现在房地产泡沫的风险
房贷在09年这一年增加了1.49万亿，05-08年总增加量还要多400多亿。存量从原来的3万亿变成了8-9个亿，而且这个还款期限最长，15到30年09年加权平均利率是3.8%，和降息之前的相比7.87%)
政策：第一套房，优惠利率取消。三套利率可能是基准利率的2倍，将近10%的水平，买三套房的3套房×2，2套房×1.3，1套房×1.1，随着你每次上调利率，每次就能够校正负利率的程度。
（房地产调控是不会放松的，已经严重影响到金融资产了）
5.关于周小川行长说的池子
1.不是股市
2.对资本流入征税（托宾税），搞一个无息准备金，通过征税的办法来增大热钱的成本，降低他的投资回报率
3.给他多一些投资渠道，比如QFII，交易所搞起来的银行间市场可能也会对境外的机构投资者开放，买我这里的央票，买我这里的国债，这也相当是一个引导。
（热钱其实不厉害，进入难度大，货币升值速度慢，资产市场萎靡，我是热钱我都不愿意进，当下，人民币由于通胀或许和老美的私下协定被迫升值加快，资产价格相对低估，有可能加速进入，但总量估计还是有限）
二、财政政策：积极的财政政策不变
1. 中央财政今年盈收，同时继续保持赤字，明年财政力度不会减弱
2. 投资方面主要侧重以下几个方面
a)
保障房（1000万套，50平米，2000亿保障房的贴息，地方主要用于拿地，低价不超过商品房的五分之一）
b) 环保设备（围绕节能减排的设备更新改造，产能不增加，鼓励安装设备）
c) 明年的中央一号文件是水利方面（出一个关于水利方面的文件，大江大河、水库）
d) 海洋方面（海洋经济，海洋经济的发展规划）
e) 促进消费便利化的投资（物流网络）
3. 其它政策：
a) 生产性服务业（原来收营业税的金融（包括保险）、电信、交运、计算机，以后以增值税为主，改收增值税）
b) 中小微利企业减税（小型微利企业）
c) 个人所得税（明年会成为现实，出台收入分配改革，提高扣除的起征点）
d)
征税（东部地区征房地产税，降低地税的分享比例，逼地方收房产税，西部地区的主体税种是资源税为主的地方税，征收的范围、品种和税率会进一步的环境税等在研究中）
（财政不能紧，尤其我们的政府资产表还比较好，钱不是靠省出来的，是靠经济发展赚出来的）
三、对未来半年CPI走势的看法
1. 明年CPI 管理目标定在4%
2. 近半年CPI 维持高位，明年1-2月份单月可能上探5%
3. 短期内，11 月 CPI 可能与 10 月持平，不一定会继续上升。因为
a) 秋粮现在看 1 万 1 千亿斤，是增产的，从素菜的涨幅看，有所趋缓
b) 考虑到翘尾因素，10月翘尾因素1.6，1月份1.2
（应该是11月份，翘尾因素下降0.4）
4. 明年1-2月份CPI可能探 5%
a) 十二五开局之年大放货币，大干项目
b) 节日临近食品价格涨
c) 国内投资拉动国际大宗商品价格上涨
d) 总理都提的通胀管理目标
5. 下一个加息时间窗口可能在明年春节
（短期内不紧缩对反弹是利好）
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c70c9070100naig.html,爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-10-25 00:17:11
