|
【序言】爱股网投资文摘收录50多名国内知名价值投资博客的文章，从而为广大用户提供最新、最有价值的投资文摘。在这里你可以领略投资高手们的投资理念，关注他们的投资组合，了解他们的选股思路以及他们对个股和行业的看法。
—————————————————————————————————————————————2009-12-09 11:08:01 新浪博客 豹豹
注：这篇文章来自《中国煤炭报》。能源经济学已经是一个重要的课题，尤其是石油经济学。
文中大概讲清楚了煤炭价格与石油价格联动的机理。不过，个人认为，煤炭与石油的交叉价格弹性，可能是不相同的，这种替代可能不同步。
国际石油价格在经历了17年的低迷后，从2003年中起一路攀升，2002年至2006年累计上涨了157.9%，2007年涨幅超过50%。2008年上半年，国际油价加速上涨。然而，从2008年8月开始，受以国际金融危机为主导等因素的影响，国际油价基本维持走低之势。2009年前3个月，国际油价大体在40美元/桶左右波动。4月下旬，国际油价加速上涨至50美元/桶，5月升至65美元/桶，6月突破70美元/桶。
与国际石油价格走势相近，2007年后的国际煤炭价格也处于高速上升的通道中，尤其是2007年下半年以来，国际煤价出现了大幅上涨。澳大利亚BJ动力煤现货价格2006年1月约是40美元/吨，2007年9月为69美元/吨，2008年1月为90美元/吨，2008年3月升至132美元/吨，2008年7月初到达191美元/吨的历史高点。之后，与国际油价一样，国际煤价2008年8月出现大幅下跌。澳大利亚BJ动力煤现货价格在2008年11月跌至78美元/吨，2009年2月底跌至60美元/吨，2009年5月开始反弹，上涨至67美元/吨，6月达到73美元/吨。
至此，
我们已经比较清楚地描绘了煤炭价格与石油价格的高度正相关性，而且二者调整的幅度也大致相近
。
如果对比2007年至2009年6月的澳大利亚BJ动力煤现货价格、秦皇岛动力煤价和WTI原油价格走势，可以看出，
澳大利亚BJ动力煤现货价格和WTI原油价格走势基本一致，秦皇岛动力煤价走势相对平缓一些，但走势也基本相同
。
但是，煤炭价格变动滞后于石油价格。石油价格在2008年7月达到历史最大值后，7月中开始跳水，煤炭价格也是7月达到历史最大值，7月底急速下降，也就是说，石油价格与煤炭价格下降基本同步。
而煤炭价格的上升滞后于石油价格。石油价格2009年1月开始复苏，而煤炭价格在2009年初仍延续2008年的下降趋势，直到2009年5月才开始反弹，煤炭价格的上升滞后于石油价格，滞后期大致是5个月。对比澳大利亚BJ动力煤现货价格和WTI原油价格数据走势，对近期的煤炭价格与石油价格走势就可以看得更清楚些：煤炭价格已经抬头上行。
虽然煤炭的供需结构、产能等问题与石油不同，但数据说明二者有高度正相关性。理论的解析是，各类能源之间有可替代性，随着能源日益稀缺和能源价格走高，各能源之间的替代性会越来越强。
在能源价格比较低的时候，能源之间也会有替代。但是，替代成本比较高，替代动力不强，替代需要的投资大，因而替代可能是不经济的。随着能源价格上涨，替代动力和替代条件日益充分。
例如，在2008年，煤炭和天然气价格上涨时，电价因政府管制而不涨，老百姓就买电磁炉，以电替代其他生活燃料。能源价格越高，替代投资就会相对小，替代可能性就越大，一旦能源价格走到一定高度，很多能源替代都将成为可能。能源的可替代性，使各种能源产品的价格具有联动性。对于不可再生能源，能源可替代性使一种能源价格的走高带动其他能源价格上涨。
当石油价格上行时，煤炭价格也会跟着上涨，尽管可能会有一段滞后期。这种价格联动关系既与能源替代相关，又受心理、预期和其他因素的影响，与产能的关系可能反而小一些。也就是说，即使中国产能充足，煤炭价格也可以上涨。
豹豹于2009年12日9日中午
—————————————————————————————————————————————
【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_59b90d8f0100goac.html,爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-10-28 23:09:48
