美国债务风险最后由谁来埋单

金融角斗士

美国目前面临着的最大问题就是政府刚性支出负担太重，社保、医疗保险以及军费开支哪一项都砍不下去。2011财年，美国在刚性支出和国债利息方面的花费就比政府总税收收入多出了1760亿美元，现在美国债务依存度已经高达67%，远远高于此前40年平均37%的水平，只能靠“以新债换旧债”为预算赤字融资，并维持越来越脆弱的债务循环。可见，在两党难以在短短一个月时间内达成妥协的危急情况下，最可能的是继续提高债务上限，不过这背后的含义则是美国对全世界各国中央银行持有的4万亿美元储备变相违约。由于新增的国债主要还是美联储和国外债权人来购买。因此，疯狂增长的巨额美国国债就意味着美国不断地把国家债务国际化，美财政悬崖最后结局可能是让债权人埋单。

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高盛2013年投资策略明确 建议做多美国大型银行股,上涨中的美国银行



虽然美股大盘整体从9月份以来一直盘整，但个股方面，大型银行股依然走势坚挺。美银（BAC.NYSE）从7月份每股7美元左右，近期一路稳步上涨至近52周的高位10.7美元一线，摩根大通（JPM.NYSE）的股价同样在近期逼近52周内的高点46美元，在2012年初其股价仅30美元。



此外，上述美国银行股指数（PHLX/KBW Bank Index）是一个美国市场银行股的基准指数，覆盖了包括美银、花旗、富国在内的24家大型权重商业银行股票。全球金融危机爆发前该指数一度触及60点的高位，但危机之后的2011年，该指数几乎被“腰斩”跌至接近30点。随后，美国大小银行积极“瘦身”去债务和去杠杆化，如今该指数一路回暖上涨到50点左右，也接近了近52周的高点52.11点一线。



“KBW银行指数也有相对应的指数基金ETF产品，由于配置集中在银行板块又分散了个股风险，这类ETF产品的波动较为平缓，收益也比较稳定。”一位ETF基金经理对《第一财经日报》记者表示，高盛这样的配置建议可能也是为了对冲风险。



高盛的逻辑是，2012年美国房地产市场出现的反弹复苏已经确认，而此前银行股在一定程度上拖累了房地产类股票，但预计随着房地产行业的改善，利好效应将在2013年传导到金融银行部门中，对银行的利润生成和资产负债表修复做出贡献。



分析人士认为，如果说近期市场主流共识认为“财政悬崖”及其潜在效应将对2013年美国经济形成压力，那么高盛的“做多大银行”策略则明确地押注2013年美国经济复苏，不管投资者是否相信高盛，再做多近期相对已经涨到高位的权重大型银行股，风险显然偏高。



地产“救命稻草”



然而，从目前看，高盛的“银行股走强”的逻辑似乎并无明显重大的纰漏。在近期的一次2013年度策略会上，野村证券全球股票策略主管葛文高预期，美国经济在2013至2014年会有比较好的增长前景，从现在的情况看，美国每季的GDP增长数字正在改善，但由于近期财政悬崖的阴霾仍然笼罩，2013年第一季度的数字可能未必理想，但在此后的季度增长中，美国整体经济复苏活动会呈现加速发展。



葛文高强调，需求市场的改善会带来上市公司整体盈利修复，其中美国房地产行业将成为驱动美国整体经济的动力之一，“目前美国6个月的房价持续上涨，支撑消费情绪改善，新屋建造的20%同比增长也促进了就业市场的提振，情绪和就业同时恢复会最终拉动整个消费需求的增长，也是美国整体经济好转的原因。”他表示。



美国托克维尔资产管理公司的资深基金经理黄一波对记者表示，房地产市场复苏不仅和美国整体经济的改善有非常直接密切的关联，而且更加深切攸关商业银行的命运，“美国很多银行都基本完成了减记债务的去包袱阶段，加上当前充沛的流动性，房地产市场的反弹能拉动抵押贷款需求，促进银行改善盈利状况，但是在当前大型商业银行股价和股指已经偏高的情况下，是否继续追加买入，是需要投资者谨慎商榷的。

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对于金融和消费板块来说，2012年是一个非常好的年份。据统计，金融板块上涨23.6%，而消费板块则上涨20.9%。与此同时，标准普尔500指数上涨12.76%

美国最大住宅建筑商Pulte Group公司，是标准普尔中最大的赢家，今年股价上涨171.2%，排名在前十位中的Lennar房产的股价上涨92.7%。截止上周三，家电生产商和零售商Whirlpool的股价飙升113.5%，成为房地产市场复苏的大赢家之一。

还有一些企业从消费者的“苏醒”中受益，比如说在线旅游网站Expedia、Trip Advisor，以及在线拍卖网站eBay。一些金融企业也从消费板块的回暖中捞到不少好处，其中包括美国银行和发现金融服务公司。

有赢家必然就会有输家！标准普尔500中最大的输家是营利性教育机构Apollo Group。统计数据显示，该公司股价暴跌61%。晶片制造商Advanced Micro Devices的价值萎缩56.1%。传统台式和笔记本电脑的需求大幅下滑。需要指出的是，戴尔公司是今年股市中的大输家之一。J.C. Penney和百思买都是因商业模式存在问题而导致利益受损的零售商。截止上周三收盘时，两家企业的股价跌幅均超过40%。客户沟通管理技术领先企业必能宝公司(Pitney Bowes)和西联汇款国际公司(Western Union)，都是因技术落后的“牺牲品”。

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尽管“财政悬崖”最终将得以避免，但2013年美国财政紧缩的事实将无法改变。

对此，美银美林研究团队认为，财政紧缩对美国经济最显著的影响将集中在明年上半年，并且宽松货币政策的环境将无法抵消占国内生产总值（GDP）2%左右规模的财政紧缩对经济带来的负面影响。

不过，尽管如此，市场人士仍然对纽约股市2013年的走势看好。标普首席证券分析师萨姆·斯托瓦尔告诉中国证券报记者，标普团队仍然预期标普500在未来12个月内将突破1500点。

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美股下跌时的对冲避险法
目前美国股票市场面对两个隐忧：

第一，美国财政悬崖有得不到解决的可能。即使能避过财政悬崖，明年更高的税收和支出项目的削减将对经济产生负面影响。标普500指数今年已上升了约22%， 距离今年高位只有小于4%. 股票市场有下跌的风险。

第二，数据显示欧元区已进入经济衰退， 明年欧洲的经济前景并不好看。该区最强的德国经济有陷入衰退的危险。但德国股市今年却上涨了近30%， 也有下跌调整的可能。欧洲股市的回落也将负面冲击美国股市。尽管年底前美国股市看来还有上涨空间， 但明年开始或会下跌调整。在这种情况下投资人可考虑采用下面的对冲方法。

为什么要对冲？

对冲可以看作是一种保险，是人们用来避免所持有的股票受到负面消息所冲击的一种保护措施。以下是几种需要对冲的情况：对冲的方法

美国金融市场是全球最成熟及完善的市场，层出不穷的金融投资产品大大增加了投资人的操作灵活性。

卖空(Short Sell)股票可以参与股票下跌获利。在一个股票投资组合中卖空弱势股而买入强势股不仅可以增加回报，而且可以避险，是对冲的一种做法。现在非常流行的股票投资产品是交易所基金(ETF)。 ETF既有看涨的，也有看跌的，也有一倍，两倍甚至三倍扛杆性的。当市场有下跌的危险时，在看涨的投资组合中加买一些看跌的ETF是非常便利的一种对冲方法。

股票期权(Options)及期货(Futures)是有十倍以上扛杆的金融衍生产品。方便投资人以小控大，用少量资金作相反方向投资可达到保护有大量资金的投资组合，不失为一种最有效率的对冲产品。期权有看涨期权(Call Options)及看跌期权(Put Options)，对冲看涨投资组合可用看跌期权，而对冲看跌投资组合则可用看涨期权。

另外，卖空股指期货可对冲看涨投资组合，买入股指期货可以对冲看跌投资组合。

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以看涨市场著称的摩根大通美国证券策略是汤姆-李（Tom Lee）在周三（12月12日）公布的2013年股市预期报告中指出，美股市场将会在2013年延续牛市走势，但是标准普尔500指数在上半年会有波动，年中时候的指数可能不足1400点。

汤姆-李在这份名为《做选择性投资》的报告中指出，“我们还是认为股市总体上会有建设性表现，2013年的预期还是向上的。我们的基础面和框架是，我们还是在一个长期牛市中，从2009年3月开始，而且会延续到2013年。我们认为标准普尔500指数会在2013年年底达到1580点，其基础是13.5倍的市盈率和2014年每股盈利117美元的预期。”

报告写道，“这个12%涨幅预期的驱动包括1.美国和欧洲政策不确定性的消除带来的倍数；2.耐用品开支的增加带动的市盈率；3.盈利增长的加速，以及4.连续第五年的牛市将是历史性的强势。”

考虑到标准普尔周二时候1427点的收盘点数，汤姆李所预期的美股市场未来一年将有10%的增长，在已经提出未来一年预期的12名策略师中，乐观程度超过了9人。

不过以连续看涨市场著称的汤姆-李也在报告中意外指出，“我们在上半年会有一些风险，标准普尔500指数会有范围波动，年中的目标会在1400点以下。主要原因如下：1.财政悬崖的不确定性压制了市盈率倍数；2.受到财政悬崖部分冲击，消费放缓和政府开支减少会使上半年经济增长率降低至1.25%；3.主要策略师普遍对2013年持乐观看法，因此我们认为会有一些波动来打击牛市；以及4.历史上来看，连续五年牛市会在上半年表现平平，下半年更加强劲。”

方三少爷

角斗士看来真跟美股卯上了，最近功课做的很努力呢！

金融角斗士

是的，进入一个新市场，要全面了解，小心翼翼，就像你到了一个新地方，听到有给你讲解怎么回事，然后才能做决定，不能仓促应战