一个华尔街操盘手的交易感悟(转)

金融角斗士

为了在交易中获得成功，不仅仅更多地了解市场和使用交易工具是重要的，而且一名交易者对自身的了解也是非常重要。这是整个体系的一部分（但有时候更加突出），也就是所谓的“交易心理”。不过当我对市场和交易深入了解得更多，我就愈加认识到人类的本性和心理的巨大作用。一名成功的交易者需要量化、分析和真正理解与接受风险。在每次交易中对于风险的容忍度与感受是由你自身决定的。个人的风险容忍度和优选的交易时间窗口都是特定的。选择一种能够更好反映你的优选交易时间窗口和风险容忍度的交易方法。为什么有数以千计的技术分析高手，但成功的交易者却寥寥无几？因为他们需要在个人的心理上花费更多的时间而不是分析方法。

如果我有８小时的时间砍一棵树，我就会花费６小时磨利自己的斧子。”—亚伯拉罕·林肯。我喜欢这句格言，因为在交易中它带给我们相似的东西—研究和学习是非常重要的，准备交易的时间要远大于执行和观看交易的时间。市场比大多数交易者更有耐性。趋势只要有与之相抗衡的交易者存在就会一直存在下去，不要同趋势作对。通过网络券商开户
虽然美国经济总量占全球经济的比重在不断下降，但美股的风吹草动都能波及全球其他股票市场。一些规模很大的券商和投行都来自美国，比如美林证券、高盛等。但美国中小投资者当然不是通过这些大机构来投资股市，他们一般都是在一类被称作折扣券商的网上证券公司开户炒股。
这些网上证券公司的佣金比起那些线下实体券商要低很多，一般每手5～10美元（1美元约合6.30元人民币）左右（在香港券商炒美股一般每手佣金会高达15～30美元），开户手续也非常简洁。而且从事网上证券经纪的公司都必须是证券投资者保护基金公司的成员，这样广大中小美股投资者的资金就获得了应有的保护。
作为身处中国内地的投资者，如果想炒美股，一般会选择提供中文客服的美国本土网上券商，这样的话佣金会很低，语言、沟通方面也不会存在大问题，其提供的一些额外资讯服务也会更及时，因为他们本身就是位于美国境内的公司。

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根据不完全统计，从2010年12月绿诺科技遭浑水质疑并最终退市至今，在美国资本市场由于各种不合规导致退市的中国公司多达40家（在美上市的中国公司目前已经由2010年的240多家减少至不足200家），其中2012年有18家中概退市。这些公司退市的原因归结起来大概有以下几大类：

1、由于业绩和业务发展不佳，股价长期低迷触及1美元退市规则；

2、被做空者质疑，并最终证实财务造假；

3、信息披露无法满足交易所要求，比如未能在规定时间递交财报、未披露或解释关联交易等；

4、董事会成员不足、审计委员会离职等导致公司不合规；

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美银美林证券周二（12月11日）公布预测报告称，2012年的经济增长维持温和，增税和全面开支削减将会导致财政悬崖的危险还是存在，同时还有欧元区主权债务危机的持续存在，虽然这似乎不像是可能导致股市向好的因素，但是股市确实仍有可能上涨并冲击一个纪录新高。

美银美林证券策略师和经济学家在周二公布的这份2013年预测报告中指出，标准普尔500指数将会在明年冲击1600点；黄金价格会升至每盎司2000美元甚至每盎司2400美元；一直表现不佳的房地产市场复苏会在不久的将来加速。

在美国以外，这份报告认为中国会继续领导全球增长；在专注美国市场的公司作为2012年的最佳选择之后，跨国公司将会成为投资者2013年的新宠。

参与报告写作的证券和定量分析师萨维他苏博纳玛尼亚（Savita Subramanian）指出，“我们对2013年是毫无保留地看好。我们认为股市将会出现新高并不是一个很奇怪的预测。”

因为美银美林证券的类似报告是华尔街企业中准确率最高的分析之一，其预测也被很多市场人士看重。该行在之前设定了标准普尔500指数的1450点2012年目标，而这个预测还有望在今年的最后时刻被实现。

其他预测还包括，美国国内生产总值会在2013年增长1.5%，但是全球范围的经济增幅会有3.2%，略高于2012年3.1%的增长率；政府债券收益率会在-3%到2%之间；美国和欧盟公司债回报率会达到2%到7%；全球股市投资回报率将高达9%到16%。

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投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)援引专家意见指出，考虑到市场的打压很可能已经过分，现在惠普的股票已经成为值得考虑的买进对象。

以下即赫伯特的评论文章全文：

好吧，各位独立思考的人们，现在有一个问题：当惠普的股价跌到近十八年的最低点，你们有多少人打算出手去买进呢？

你们总说自己是不会随大流的，是敢于在血流成河的时候买进的。好了，现在机会来了。

不是吗？惠普(HPQ)正在血溅华尔街。该公司是否能够生存下去，现在都打上了问号。在道琼斯工业指数全部三十种成份股当中，惠普是今年迄今为止的表现倒第一，损失45%。

那么，你们打算怎样？难道说，对于陷入惠普这种窘境的公司，逆势分析的理论已经不再适用了吗？

这只能说明，你并不是真正的逆势操作者。

事实上，任何一个年度当中，表现最差的股票，往往都有可能会成为第二年表现最好的股票。

比如说道指成份股当中2011年表现最差的美国银行(BAC)，去年股价损失58%之多，而今年迄今为止，美银却是道指表现最佳的成份股，涨幅89%。

当然，今年最差明年最好，这只是说一种很大的可能性，没有谁能够打包票。可是，这可能已经足够大，大到我们有必要在每年结束时投入一些时间和经历，在看似垃圾堆的地方寻找宝石。

帕特曼(George Putman)就是一位每年12月都会做这种事情的顾问，他编辑着一份叫做《转折点通讯》(The Turnaround Letter)的投资通讯。美国银行正是他去年年底“2011贱民”名单上着重强调的一支股票，而且实际上也是他的投资组合模型后来唯一从名单上选出持有的一支股票。

当时，帕特曼写道：“投资者的情绪可能会迅速发生变化，哪怕美银头顶的阴云有了一丝裂缝，也会带来爆炸一样的行情。”

确实，爆炸了，今年迄今为止涨幅89%。

类似的逻辑也可以用在惠普身上，后者顺理成章地登上了帕特曼今年的贱民名单。就像一年之前的美银一样，惠普也成为了帕特曼为自己的投资组合模型选择的唯一一支股票。

帕特曼当然也非常清楚惠普在未来的时间当中将要面临怎样令人恐惧的挑战。

他的理由是，投资者的反应其实已经过火了。当一家公司处境糟糕——惠普显然是如此——投资者总是会对其股价大事打压，过犹不及。比如去年的美银就是这样，而这也就奠定了基础，一旦情绪开始变化，“爆炸”就发生了。

要理解这种逆势分析，一种赛马的逻辑会有些帮助：假设有一场赛马，允许你将赌注押在任何一匹参赛的马身上。有一匹马，大家都相信它会成为冠军，而另外一匹则被大家视作最差。结果比赛结束的时候，前一匹得了第二，后一匹得了第七。

在这种情况下，那些把赌注押在后一匹身上的人，赚的钱是要比前一匹多的。

现在，惠普就多少有点这种味道。你是愿意把钱投入一家正这样四面楚歌的股票，准备发大财，还是愿意投入一家被认定不可能犯一点错误的公司，去博最多也只是适度的回报呢？

金融角斗士

复委托的最大好处是通常开一次户就可以买卖十几个国家而非单一个家的股票，缺点则是无法精确掌控交易时效以及手续费偏高（香港券商或国内券商香港子公司的美股交易佣金为美国网上券商的2至3倍）和无法进行Margin 交易(也就是融资融券)和做空, 以及无法下永远有效单(GTC, Good till Cancel)等，可以说缺陷是相当明显的。

另外，开立美股海外交易帐户有几点要注意的：

1. 该券商接单时间到几点? 基本上日本、香港甚至是欧洲股市都没有这个问题，主要是美国，在夏令时间华尔街是北京晚上9:30开盘，一直到凌晨4点；非夏令时间是晚上10:30，一直到早上五点，我曾遇过的券商是要下午五点前把当天晚上的单下完，换句话说，如果美股盘中有什麽变化，你是无法去改变的，当然你的营业员也是人，一般他们是接单在半夜12点啦，就看各家的条件，甚至有些提供你免付费的电话，让你直接打到香港给营业员也有的(目前E*trade 是以此方法搭配网络下单)。

2. 手续费是如何计算? 基本上美股网上券商多以单笔定额来计，如USD$6.99/per Order，而复委托是比照国内以成交金额的一定比例，而且有些香港券商还设有最低手续费。虽然如此，里面仍有一些“眉角”，举例来说，如果你要买进1000股的Intel，最后是分成三笔成交：20股、700股和280股，那要算三笔还是一笔? 当然依比例来计算问题比较不大，主要是网路券商的手续问题，这是要问清楚的。

3.税负问题：以美国而言，IRS （美国税务局）将投资者身份分为美国居民和非美国居民(Foreign alliens) 二类，非居民身份要在开户时填写W8-BEN form 经IRS审核通过, 非居民享有 Capital gain 免税（免征资本利得税）但股票现金分红所得(包括基金配息)要征33%的税额，此外, W8-BEN form 每二年要更新一次，否则IRS 要先暂扣30%的税额直到你证明你仍是非美国居民的身份，当然相对的，你在美国股票的交易损失也不可能抵美国税啦。

最后，如果你要直接向美国券商开户，我建议去找那些比较知名的如第一理财(Firstrade)、SpeedTrader、lightspeed.com这些，网路有一些很小型的的美国券商最好不要 因为在成交速度或是特别你要去放空不是市场很热络的股票时，这些小型券商往往无法提供很好的服务或是手续费较高。