[转载]逆向投资的关键

金融角斗士

逆向投资是最简单但却最不容易学习的投资方式，因为它不是一种技能，而是一种品格，而品格是无法学的，只能在实践中磨炼出来。投资上的集大成者大多数都具有超强的逆向思维能力，尽管他们对此的表述各不相同。索罗斯说，“凡事总有盛极而衰的时候，大好之后便是大坏”。邓普顿说，“要做拍卖会上唯一的出价者”。芒格说，“Invert, alwaysinvert”（“倒过来想，一定要倒过来想”）。卡尔伊坎说，“买别人不买的东西，在没人买的时候买”。巴菲特说，“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”。然而，不是所有人都适合做逆向投资，也不是所有急跌的股票都值得买入，毕竟，“不接下跌的飞刀”这句话是无数人遭遇了血的教训之后总结出来的。一个下跌的股票能否逆向投资的关键在于三点：
首先，看估值是否足够低、是否已经过度反应了可能的坏消息。其次，看所遭遇的问题是否是短期问题、是否是可解决的问题。第三，看股价暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化，即是否有索罗斯所说的反身性。不是每个行业都适合做逆向投资，有色煤炭之类的最好是跟着趋势走，钢铁这类夕阳产业有可能是价值陷阱，计算机、通讯、电子等技术变化快的行业同样不适合越跌越买。相比之下，食品饮料是个适合逆向投资的领域。“人多的地方不去”更是至理名言
没有人能够事前预知拐点，不论错误定价的程度有多大。作为投资者，我们能分辨清楚的就是市场的错误定价在哪里以及错误的程度有多大，然后远离高估的板块，买入低估的公司。至于市场要等多久进行纠错，纠错前会不会把这种错误定价进一步扩大，这就不是能够预测的了。
当然，任何投资方法都有缺陷，逆向投资的短板就是经常会买早了或者卖早了。
所以买早了还得熬得住，这是逆向投资者的必备素质。同时，必须明白一个道理，市场中没有人能够卖在最高点、买在最低点。
顶部和底部只是一个区域，该逆向时就不要犹豫，不要在乎短期最后一跌的得失，只要能笑到最后，短期难熬点又何妨？只有熬得住的投资者才适合做逆向投资。在A股这样急功近利的市场中，能熬、愿熬的人少了，因此逆向投资在未来仍将是超额收益的重要源泉。