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—————————————————————————————————————————————2011-03-08 09:14:22 新浪博客 董宝珍的博客
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关于凌通价值论坛中《大秦铁路发发发》这个帖子恐怕有相当大的知名度了，因为在百度搜索里输入大秦铁路，最终还会出现《大秦铁路发发发》这个帖子的显示条，可见其影响力之大，这是一个很好的帖子，这个帖子所导致的研究便利性，以及其中很多网友的真知灼见是相当有价值的，我们都在这个帖子里获得了很多有益的东西。但是，另一方面，这个拥有几千个回帖的个股研究帖也存在着一些问题，有的时候很多问题被大家看得太重了，很多时候我们关注基本面的细枝末节并没有必要。比如，我们象看分时图一样看基本面，这个整体思路就是不正确的。象有多少人融资买入大秦铁路，有多少人融券卖出大秦铁路，象铁道部部长被撤职事件与大秦铁路的关系，这些问题实质与大秦铁路没有过大的关系，投资者甚至于尽全力研究大秦铁路董事长与铁道部部长刘志军的关系，会不会因为刘志军下台影响大秦铁路董事长等等，这些问题都类似于看着分时图炒股，看得太细了，没有必要，而且也没有价值。对于大秦铁路真正关心的是它一些核心的本质，这个核心的本质我想包括着如下几方面：
首先、大秦铁路是中国经济社会发展的最基础的设施，假设大秦铁路因故停运一周、半个月或者一个月，其结果会是什么样呢？其结果是山西煤炭积压，同时东南沿海的能源供应中断，发电厂无煤，发电厂发不出电，东南沿海主要发达地区的社会基础能源需求中断，这就是大秦铁路的战略基础意义。基于此，大秦铁路其实是维持中国社会经济，尤其是能源顺畅运营流通的最重要的基础设施，它一刻也不会终止运营，它本身为了社会的健康运营，它一定会正常的、健康的、持续的、长期的经营下去。由于大秦铁路具有这样的基础战略意义，所以它具有最稳定的经营特征，它的经营确定性、稳定性是中国上市公司相对最好的。
其次，由于生产能源的消费本身随着社会的进步还有一定的增长性，所以在大秦铁路以稳定为主的基础上，它还有适度的成长性。有了这两个基本定性，然后适当研究一下经营数据、盈利能力、成长能力数据就能得出大秦铁路的基本内在估值，从而来判断这个公司有没有投资机会。当我们认为有这个投资机会的时候介入，之后等待是我们的全部核心工作，而不是随时追踪任何细小的变化，把任何事情都随机的联系到大秦铁路上。这样做除了耗费精力，并无其它价值和意义，越研究的宏观，越研究的具体越不能得出正确的结论，很多时候投资人把一些捕风捉影，把一些还没有确定性的东西都作为事实进行估值。象运营价的提升，新铁路的建设等等，这些遥远的事情被提前当成事实，除了制造新的错误以外，并无重大的价值。
所以，我们对大秦铁路的跟踪是跟踪它最核心、最基础的本质，它的运量的长期增长量的根源，以及未来运量增长速度等等，而不是其它细节的问题，那样就跟看分时图炒股一样了。
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发表于 2011-10-9 23:15:56
