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—————————————————————————————————————————————2011-09-08 08:48:57 新浪博客 姜广策
康缘药业调研报告:大品种初现,未来增长有望提速
机构：中信证券
研究员：李朝
评级：买入
盈利预计：预计公司2011-13年EPS分别为0.57/0.73/0.91元
主要观点：
1. 公司是研发驱动的国内现代中药龙头企业。康缘药业主营中成药制剂的研发、生产和销售,是研发驱动的国内现代中药龙头企业。2010年公司营业收入13.58亿元,实现归属于上市公司股东净利润1.81亿元,分别同比增长40.24%、12.77%。公司主要的收入来源是热毒宁和桂枝茯苓等品种。
2. 热毒宁注射液有望成为公司首个过10亿品种。热毒宁具有清热解毒功效,2006年上市后增长迅猛,2010年销售收入3.2亿元(销售量约1100万支),同比增长60%。该品种目前主要在二级以上医院销售,覆盖约1900家医院,仅占二级以上医院的17%。竞品清开灵注射液年销售约13亿元、12亿支。
3. 我们认为具有良好安全性、价格高的热毒宁有望取代部分清开灵市场。中药注射剂品种目前普遍呈现快速增长的势头,2006-2009年行业CAGR44.6%,随着市场开拓,未来3-5年内热毒宁销售收入有望突破10亿元。
4. 桂枝茯苓胶囊将是稳定的现金流品种。公司独家生产的桂枝茯苓胶囊是治疗妇科血瘀症的经典用药,自1998年上市以来经久不衰。2010年销售收入3.6亿元,同比增长14.5%。该品种目前销售稳定,在美国FDA的II期临床研究受到暂时牲挫折,目前正在进行验证试验,年底有望重启II期临床研究。
5. 银杏内酯有望成为公司下一个重磅品种。该品种主要用于治疗心脑血管疾病,目前正在等待新药批文。目前银杏叶注射液市场规模约30亿元,年销售量约2.5亿支,同类产品舒血宁和银杏达莫等单价仅10-14元/支。银杏内酯纯度更高,安全性将更好,该品种如能获批上市,将有望成为公司第二个年销售过10亿品种。
益佰制药投资价值分析报告:两大独家品种构筑持续成长动力
机构：中信证券
研究员：李朝
评级：买入
盈利预计：预计2011-2013年EPS分别为0.69/0.91/¨9元(2010年EPS为0.55元)
主要观点：
1. 公司概况。益佰制药是一家管理层控股的民营医药企业,主要从事现代中药产品的研制、生产和销售,主导产品包括艾迪注射液、复方斑蝥胶囊、银杏达莫注射液、克咳等。2010年实现收入14.67亿元,净利润1.96亿元。
2. 产品梯队能够支撑公司持续成长。公司在肿瘤、心脑血管、呼吸系统3个中药最大的治疗领域布局产品线,主导产品艾迪、康赛迪、杏丁、克咳均己进入2009版国家医保目录,且艾迪的使用范围有所扩大,有望成为公司首个过10亿的品种;二线产品中,洛铂是国内己上市的5个铂类药物中唯一的独家品种,定价能力最强,新进2009版医保目录,适用人群巨大,具备成长为10亿元大品种的潜力。
3. 治理结构和发展战略的改善值得关注。窦启玲女士掌舵后,对管理层和发展战略进行了适度调整,提出公司未来将“围绕医药主业发展大健康产业,向化学药和生物药延伸”,激励方案的明确将进一步巩固管理层的稳定性。2010年公司对销售体系进行了重新设计,精细化运作分线销售;并于2011年初聘任张圣贵先生为营销总监,我们认为新任营销高管将带领销售团队开创新局面。
4. 风险因素。1)中药注射剂不良反应事件;2)新药审批存在不确定性3)中药材价格大幅上涨;4>产品销售低于预期;5)药品降价。
广州药业:成本压力下平稳增长
机构：国信证券
研究员：贺平鸽
评级：中性
盈利预计：下调11-13EPS至0.38、0.45元/股(原预测0.42、0.50元/股)
主要观点：
1. 公司在经历了08-09年的下滑、整固后(主要问题是渠道存货),10年虽未完全恢复到07年时的业绩峰值,但也显示出了稳步上升的良性态势。11年上半年,公司收入继续稳步增长21.33%,但公司以中药普药为主的产品结构遭遇了中药材、白糖等原材料价格大幅上涨的压力,毛利率下降明显,最终净利润只增长6.4%。从各子公司情况看,除中一药业外的其他子公司几乎都实现了20"70%的快速增长,但贡献最大的中一药业在去年同期较高基数上净利润大幅下降37%,拉低了整体的业绩增长,主要原因是消渴丸收入增速放缓,同时以消渴丸为主的糖尿病药毛利率大幅下降13个百分点。
2. 从各业务板块发展趋势看:1)中成药:集团下半年将在全国建立多个道地中药材GAP基地;2)医药商业:常年固守广东的广州市医药公司今年开始迈出对外扩张步伐;3)大健康产品:王老吉药业恢复增长,同时将以潘高寿为平台将加深与香港银基集团合作。公司整体趋势向好,但是,目前以中药普药为主的产品结构仍将继续遭遇当前“政策限价VS成本高企”的压力。
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_70b99cd80102dsto.html,爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 |
发表于 2011-10-17 23:02:41
