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—————————————————————————————————————————————2011-04-02 09:11:53 新浪博客 张可兴
现在是牛市起点
张可兴,做实业起家的投资人，笃信买股票就是买公司股权，以PE视角审视投资价值。2007年以来累计收益率为443.9%，稍落后于同期华夏大盘的463.19%。
本报记者朱宇
2011年04月02日
3000点再次成为天花板。本周大盘在上攻3000点后指数持续回落，尽管有地产股和银行股的掩护，但中小市值股票却是哀鸿一片。坚定的价值投资者，北京格雷投资管理公司总经理兼投资总监张可兴认为，现在是牛市起点。
2013年会穿越6000点
中国证券报：指数持续下跌，市场有悲观情绪蔓延，你怎么看？
张可兴：今年我们相对乐观，股票市场有规律性。从大盘股来看，去年银行股基本没涨。其实银行股是低估的，迟早会表现。从1600多点到现在整理了3年，从牛熊周期来看，也差不多了。现在应该是牛市的起点。去年我们就这么认为，只不过启动的过程非常缓慢和犹豫不决。
2011年中国经济没有大家想得那么悲观，通胀肯定可以控制住，有这种宏观上的判断，市场不会差。
中国证券报：现在大家对输入型通胀和流动性比较担心，你认为这两个因素会怎样影响大盘走势？
张可兴：利比亚打仗会造成输入型通胀，这个问题是短期的。而流动性本身属于自己忽悠自己，市场不缺钱，缺的是信心。一旦发现股市有赚钱效应，钱就过来了。靠流动性来判断股市涨还是跌，是片面的。推动股市上涨的根本因素是企业业绩。
中国证券报：你认为这轮牛市中指数可以到多少？
张可兴：上证指数必然突破万点，这是可以算出来的。现在上证指数3000点，对应市场整体市盈率18倍。万点就是指数乘以3，市盈率达到54倍。如果中国企业利润增长一倍，市盈率就是27倍；利润增长两倍，市盈率就是13.5倍。若GDP每年以8%的速度增长，企业利润增速基本是15%-20%，三五年就可以翻一番。如果再赶上一轮牛市，指数轻松到万点。到2013年，穿越6000点没什么大问题。万点绝对不是梦。
看好银行地产和消费
中国证券报：在现阶段如何选择行业？
张可兴：我们比较看重ROE（净资产收益率）。基于现在的国情，我认为ROE超过15%是最基本的条件。接下来再看看企业到底有什么优势和壁垒。医药行业未来能诞生比较大的企业。银行、保险还处于初级发展阶段，有很大的发展空间。目前，房地产股价相对低估。我们有很多资金配置在房地产行业。2010年6月份，大盘在2500点时，我们买了
万科
，一直持有到现在，房地产股票收益20%。此外我们还看好中高端白酒。
中国证券报：酒类板块看好的个股是什么？
张可兴：白酒、葡萄酒和啤酒行业都看好，但不代表都可以买。比如
张裕
的价格我们并不看好，吸引力不大。张裕品牌的竞争力远远低于茅台和
五粮液
。我们去餐馆喝酒，很少有人说只喝张裕，不喝长城、王朝或国外品牌葡萄酒。张裕胜出的原因是营销做得好。葡萄酒行业的竞争来源于渠道和经销，与中高端白酒一样，谁渠道做得好，谁经销商多，谁渠道下沉到三四线城市，谁的销量就高。但是葡萄酒在中国还有很大的市场空间。白酒类上市公司未来的投资机会在于，消费升级会让中高端白酒受益。
中国证券报：你如何看待近期创业板和中小板指数下跌？
张可兴：创业板、中小板股票目前还处于高位，70倍动态市盈率的股票放在任何一个国家都是贵的，每年增长70%的企业凤毛麟角。从历史规律看，新兴产业对投资人的回报并不高。好的行业和好的企业不是一回事。落实到具体公司，能不能赚钱，能不能有好的成长，需要仔细研究。
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发表于 2011-10-22 23:06:17
