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中国股市经历20多年的发展，在借鉴国外市场估值经验的基础上，市场参与者变得越来越理性。目前中国市场已经进入产业资本和金融资本的现实博弈期，所以市场的平衡性将变得较为稳定。考虑中国特有的治理结构和政策环境，对于市场化程度较高的金融企业、消费企业、传统的重机械化工企业的估值应该有不同的模型。
我们在估值中考虑四个因素：
1、引入治理因素因子K1对企业的市场化程度进行估值；
2、基于格式的估值公式，根据5-10年的成长性谨慎估值，得到估值1。
3、公允价值按照8年回收成本计算，得到估值2，于稳定性的企业有一定说服力。
4、按照5年期国债利率和5年平均分红，计算估值4。由于中国股市分红较少，证监会正在大力推动企业分红，按照现有分红的两倍计算估值3。
大家可以看到对于有的大型国企，小股东其实最应该关注的是它的分红，其周期性的盈利能力不是太重要。实际上，有的企业如果不分红，小股东应该得到的利益实际上是被大股东和内部人瓜分了。
从估值的结果看：
1、对于含有H股和B股的企业，由于其分红相对规范，按照公允价值或分红价值进行估值是较为合理的。其H股股价也较为接近估值计算。
2、对于亏损企业振华重工，以及传统企业中国中铁等，要非常小心。
3、对于消费类企业，其分红很低，不要盲目追捧。
4、该模型对于大盘国有企业的估值有较强的参考价值。
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发表于 2012-1-30 23:12:11
