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本帖最后由 nickwang 于 2013-2-4 07:58 编辑
为避免误读和无意义的争论，先把主题点一下：本文讨论并非短中期，而是百货的10年后或者更远的未来，这种业态会不会死亡会不会消失。如果不会死亡而是遇到困难，那死亡价出现的时候就可以贪婪了。
我的看法是百货有其自身的本质，什么是百货的本质？百货获得的是店铺销售的扣点，店铺为何在这里卖东西？因为这里人流更多更容易卖出去。所以百货的竞争就是人流的竞争，哪里的人流越多，哪里的百货越值钱。
有了这个本质后，我们再来看万达为什么牛，一般低开发的地区会有这样的恶性循环：人少地区服务少因为服务少更没人来，所以万达的强大就在于动用强大的资金来逆转这种循环，先强行提拉一个区域的整体服务水平，然后吸引更多的人在附近置业然后继续提升这个区域的服务，所以可以看到万达在建的时候都是人气不是最旺但有着推动的基础人口而服务能力不足的情况，也就是说他在整体改造一个区块的影响力来吸引人流且附近根本没有能抗衡的对手，所以可以说和部分后来者形成了一定程度上的寡头垄断，而且吸引来人流的这个行为还提升了万达所处地块的资产价值，以此在拉动更多资金。所以万达最怕的就是这种滚动的卡壳，需要做到高成功率。普通的百货没有这么强的资金来做改造，所以只能坐在那里等别人来聚集来改造，这个明显很慢而且不安全。你可以在谷歌地图里搜下上海万达，你会发现所有万达打的桩都在中心区周围这些城市发展中的跃迁位。这样就可以发现万达的弱点，那就是城市的中心城区，为什么？因为那里的商业街已经打造了这样一个集合，不需要他来改造了，到处都是对手。所以在于中心城区的知名商业街上的百货依然有着强大的人流吸引力，而且现在这类商业街本身就可以看成一个大型的shop mall，百货也在积极增加内部面积新增餐饮娱乐区域，所以这类百货依然会及其安全，万达不对他们形成直接竞争。但明显会限制百货的外部扩张的能力，应该会多以对成熟区域的收购为主，所以我提到有越多现金的百货会越有这种能力，可能性也就越大。
接下来是电商的影响，这部分确实造成了分流，但整个中国的零售依然是发展阶段，只是把百货原来可能30%的增长变成了15%的增长，而非完全的逆转，且不说高端品牌依然有很强的动力留在网下。还是要提回百货的本质，就是人流，有人流就有价值，所以电商真正的影响是把一部分人变成了宅人，这些本来会出来活动的人流被固定在了家里，但这部分还是属于小部分，而且可逆程度未知。而电商有其本身的弱点，就是产品的不可触及和体验，所以会产生网下看货网上订货的有趣现象，但这一大批外出逛街看货的人走进你的百货这个行为本身就是有了价值的，这个价值没有变，只是利润的走向变了，就像水流改了道，斗没丢，要如何接水，那就把斗挪到新的地方。那这块利润流向了哪里，淘宝客这类的人流吸引机器，那既然百货也能吸引人流，他们不应该把淘宝店家看做敌人，而是要和这些淘宝客竞争，那在我来看还是优势十足的，毕竟这里有真货可感受可体验。未来可否形成在这里看货，直接在这里网上订购，从中获得扣点？在配以百货的设施空间布置，把百货变成新的产品展示厅，重新利用人流的优势，那我认为是完全可以一战。当然这种模式只是一种可能，但这种优势却是肯定的。其实这个就是苏宁的未来愿景，但当战场拉得太宽，兵力永远是最大的痛，单点被突破整张被拉薄的防线都被撕烂。顺便吐个槽：对张近东无好感，当初要不是黄失足，现在的结果谁知道，无非胜者成了王。
而目前对百货最大的影响其实是租金和人工的大幅上涨，尤其是租金，中心优秀地段的租金近几年每年在涨20%以上，这个才是把20%的收入增长转化成0%利润增长的罪魁，那未来有没有转化能力，我认为是有的，因为人流这个最大的价值还捏在手上。而优势最足的就是物业属于自身，不用支付租金，或者是属于大股东，而给予低价补贴的百货。
所以未来的百货注目点就是土地、人流、中心区域。只要有这些要素在，还是坐在金矿上。同时百货目前资产表大量的预收，充足的现金，现金流表的大量流入，明显没有病入膏肓，有足够的时间和空间来转身。增长率会因为万达的围攻和电商的分流而受限，所以只要目前roe合理，给我好价，最好调整后的1.5pb左右，我肯定会买进，不过现在大盘又开始涨了，希望它们继续跌跌。@凌云 |
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发表于 2013-2-3 22:45:14
发表于 2013-2-3 23:08:42
