投资秘诀：具体问题具体分析（编辑）

金融角斗士

投资秘诀：具体问题具体分析
投资不能死搬照抄巴菲特和林奇，他们都是过去的人， 我们要与时共进了，不能死抱可口可乐大喊价值投资
传统行业消费类大牛股主要集中在日常生活的吃、住、行方面，美股在过去的50年和港股近十年来出现，如巴菲特重仓股可口可乐（51年150倍）、宝洁（43年131倍）、沃尔玛（41年1731倍），港股中的青岛啤酒（13年58倍）、恒安国际（12年39倍），这类大牛股其实与这段时间美国及中国经济高速成长密切相关，更与大众消费行为密不可分。41前如有人买一万美元沃尔玛股票持有至今的话，就升值至1751万美元成为富豪，看起来增长倍数有一千多倍很高，其实折算每年复合增长才19.9%，这就是复利的威力。
      未来这些公司的增长空间还有多大和这些行业是否还有机会出现此类大牛股，我的看法是这些大公司全球业务开拓得差不多了，如可口可乐近15年来股价只增长30%，远跑输通胀，我的理解几十年来当可口可乐从美国到欧洲再到亚洲市场一个国家一个市场不断的开拓后，全球市场已基本覆盖，只有朝鲜和伊朗等少数国家没进入，且原喝可乐的人有些也转喝茶和其它饮料，原来的高速成长变成近年来非常缓慢的增长。像我二十多年前看TVB剧集时经常看到剧中演员从冰箱拿出可乐来喝，当时的可乐对我来说是奢侈品，当年我最大的心愿就是长大以后家里有台冰箱，里面装满可乐随便喝，这是我在那个年代的中国梦。我想当年应很多人有和我一样的梦想，这些梦想变为现实的同时也造就了可乐在国内这些年业绩高速增长，当今天人人都可像呼吸空气一样普通地消费可乐时，这家公司或这类行业的天花板已到来。在成熟市场，这些传统消费品牌深入人心和有规模的生产成本优势后，同类行业往往较难有这些巨头那么大的成长空间，投资人从这类股中挖掘大牛股的机会也就更少。过去几十年解决大众吃喝方面产生了很多大牛股，那除吃喝以外，大众还有那些需求？
      我分析巴菲特和彼得林奇过去四十年间巨大的复利收益，主要是他们找准这四十年处于黄金周期的行业如消费、医药、金融、汽车类公司，然后投资其中龙头股或优秀成长型公司。今天这些行业已从2到9发展成为天花板的行业，有些企业每年的增长由原来的30－50%变为6%甚至负增长，所以我们不要盲目抄他们投资标的，而是学习他们的投资哲学，结合每个人的能力圈去挖掘今天处于黄金周期行业的潜在大牛股。
      与过去巴菲特年轻时代人们主要看报纸和电视不同，今天全球用户娱乐和社交的方式以电脑和智能手机作为普及的生活方式，甚至说和水与电一样成为必需品也不为过。这些处于黄金周期的网络或电子类股票，我称之为新兴消费品，难道只有吃喝才叫消费？因为如QQ或微信，淘宝，360虽为虚拟产品，但已融入为我们生活的重要部份。
      2000年科网股泡沫让很多人倾家荡产记忆尤深，甚至一辈子再不碰科网股，但当年行业不成熟很多公司只有概念而不赚钱，而今天很多网络巨头如GOOGLE，腾讯等成为现金最多业绩增长很快的公司，腾讯上市9年上涨100倍。我实在搞不懂人们印像中最赚钱的银行和地产行业为何要每年要不断进行各种融资，如果没有这些融资，他们的利润会怎样？老巴也说过不投科网股，让很多他的信徒也对望而生畏。我的理解是他不投科网股是在坚守自已的投资哲学，他一直说只投自已看得懂的公司，他不用GOOGLE更不用QQ，如果他跟风买了这些股票，那他就不是巴菲特了。（插曲：我们班几十位同学在09年底成立了一个基金，去年净值在0.75时我和负责操盘同学见面或电话推荐过三次以上将所有股票卖出全仓买入QIHU，并说一年后基金很大机会涨一倍有1.5净值，我刚折算下如当时全仓买入按昨天QIHU收市价计基金净值有1.95元了，但我刚查看2月底的基金净值已变为0.65，到今天净值可能更低了，因为重仓茅台。当时我这同学不肯买360和我说的原因是巴菲特为何不买科网股，而茅台是存在上千年了是国酒，未来还在存在上千年之类云云，我晕，投资是否要搞得那么复杂，今年1月初也给他强烈推荐过Tesla，也没有买入）投资人应不断学习和总结，与时俱进，更多关注当下普通大众的生活更需要什么，从生活中发现大牛股。现在80、90这些年轻人很少看报纸看电视了，他们都是用电脑或智能手机，我坚信未来5年内这类TMT行业会巅复更多传统行业，因为这些行业的出现更方便用户。举几个例子，以前我们在书店买书，现都在淘宝或当当买了。我年轻时是用索尼随身听录音带成长的，现在的90年估计不知录音带为何物了，因为现在有免费且海量的MP3，随便下载在手机上便可听。我当年玩的任天堂(红白机)魂斗罗，超级玛丽及后来的PS2及XB也早给网络游戏所取代.这是一个时代的进步，其实你会发现人们需要的东西没有变化，只是渠道或体验的方式改变了，也就是在这个时代的变革中美国的网络时代巅复了日本的电子时代。淘宝成立至今十年从零到一万亿的销售额，让更多传统零售商惊醒，Tesla汽车花一个多小时充满电后可跑480公里，现已在测试900公里了。360让人人都可免费享受安全卫士和杀毒的保护，在前几年，我的电脑有时因有一些插件或木马连收费杀毒都无法杀除，连我这样的IT创业者也只能做格掉C盘重装的方式来解决，现有360我相信不用像我以前那种苦逼和无奈了。这是一个伟大的时代，也是新兴消费品黄金周期初始阶段，就像十年前聪明的资金选择以中国等新兴市场投资获得巨大回报一样，如投资者忽视这类新兴行业，就会错失良机。本人未来五年重点关注和研究TMT、新能源和医药行业中的龙头和优秀成长型企业。
       投资说复杂也复杂，悟透了也就很简单，就像太极或咏春，简单的招式练到极致就是绝招。

附我朋友@金眼投资 统计的美股及港股近年来大牛股：
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金融角斗士

1.股票上基本不存在投资，这点老巴的老师也是部分承认的，本身就是一种赌博。确定性在股票上真的存在吗？很怀疑的。
2.成长股的投资肯定是最好的方式，没有之一。
3.为什么这么多价值投资者仍然执迷不悟呢？因为他们我们没有构建起一个逻辑体系。
4.这个逻辑体系至今没有出现，包括很多实战高手，也是语焉不详。
5.大概是起点错了，所以无法进行正确的推理了。
6.乱说，见笑。哪些挣钱的成长股投资者，我不认为在智力上优于所谓的价值投资者，但人品上可能要好。

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为什么照搬巴菲特亏钱了?
1，其实巴菲特也很灵活。你说不做波段吧，早期的巴菲特合伙企业中有只银行股50买80卖波段操作；巴菲特39岁退休的时候，说不想一辈子选时，言下之意，39岁之前他是选时的，雪球上的人大部分都是39岁以下吧。[看空][看多][加仓][减仓]，你说他不用杠杆，他一只股票的仓位也达到过130%。你说他集中投资，其实超过仓位的10%，就认为是重仓了；分散是绝对的，集中是相对的，因为集中了还可以更集中，放杠杆[好逊]
2，你说巴菲特忽略宏观经济吧，其实他心里有数，只是不会公开预测，那样总有天成为笑柄；你说他忽略大盘吧，69年清仓不是看空大盘吗？相比之下，照搬巴菲特的中国粉07年还做着万点梦[赚大了]，但斌还说任何价格买入平安都是对的[滴汗]，老股民先生也因为没减仓损失惨重吧[好失望]。对于 大盘和经济巴菲特心里有数。
3，芒格说40岁以下是不成熟的，巴菲特说自己60岁的时候才对投资有了较深的理解。40岁以上的朋友刷雪球应该很吧。段永平最近也不刷雪球了，但斌林园这样的就是随便看看，老股民算是雪球的高龄活跃球友了，精神可嘉[牛]。
4，随着时间的推移，越来越觉得巴额菲特是不可逾越的。首先，就是环境，离了美国的强大环境，是个巴菲特加起来也无济于事；中国的环境有点失望，主要是制度，所以中国的同志们学巴的要关注这个差别。其次，人家吃汉堡包喝可乐一周工作6天半，还要跳着舞工作，这是怎样的精神？[为什么]这个境界99.99%的人都没有，人都是物欲很强的，现在炒股的人最大的欲望无非是买房买车、换房换车，真正只对数字感兴趣，只对复利感兴趣，只对游戏感兴趣的人鲜有吧。再有，就是心智和天分，是不是那块料，有些人做科学家、经济学家、政治家可以，做股票就是亏，没办法哦。
5，研究巴菲特的人最喜欢说理念了。其实，为学日益为道日损，到了80岁对于投资的理解恐怕总结起来也不会超过100字，那是原则性的东西，老巴挂在嘴上的无非是：股票即企业，安全边际，能力圈。十几个字而已，其实也可以再浓缩成“安全边际”四个字，没有提现金流，没有PE，没有折现，没有行业，没有VC，没有市场差异‘。。。。。，因为最高原则只有几条，其他只是一般的规则，就像数学里面公理是很少的，而衍生出来的东西却很多。所以，照搬巴菲特的人就把自己框在一个下圈子里面动弹不得。 要我说，每个人的能力圈不同，你知道的巴菲特未必知道，你理解的他未必理解，否则他肯定是妖怪[不说了]，这注定了你投资的东西与他不同。
6，另外，巴菲特是做投资的，但没人规定你不能投机，除了你自己，画地为牢[大笑]。或许你骨子里就是个投机分子，如果是就承认了吧，没什么可耻的。
7，总之那，照搬巴菲特除了亏钱就是亏钱了。做自己才是最好的。

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单独说确定性，好像也不完全是那么回事，当年的可口可乐时期，也一样有不少的同类型饮料，银行股，也曾有无数的小银行。只不过是老巴选择的是最后胜出的王者。和qq同时代也有不少同质公司，相信我们都曾经历过，但胜出的是qq。其实这是每个产业发展的必然经过，现在你可以认为他们确定了，因为他们已经成为王，但当年混战的时候，没有谁能确定谁会一定胜利。

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我认为选股有两个标准，

第一是自上而下，简单的说，就说选趋势，趋势代表了人类发展的方向，其次就是选趋势下面的行业，每一个新兴行业都会造就一次财富的重新分配，最先得利的是实业家，其次是资本家，这些地方，也是tenbagger产生的高频地带，接着是选龙头，选龙头意味着在新兴行业的快速发展中，恶劣的竞争环境下产生出来的龙头，很可能是能力最强悍的团队。这与传统行业，龙头企业因为牢站第一梯队，反而容易滋生腐败和懈怠截然相反的地方。

第二是自下而上，简单的说，就是选产品，一定要选择牛逼哄哄能够改变世界的产品，一个好产品的能够产生巨大的利润，从而在短期内让公司所有的弊端得到风险覆盖。 但是，牛逼哄哄的产品，一来是知名度较高，会有认知溢价。二是创造产品的公司，很有可能已经拥有很高的市场溢价。所以，买这样的公司往往很难产生可观的利润。所以，需要把握整个产品的供应链，从供应链上面去寻找不知名的小公司，这样的公司，有很大的几率，因为知名度的原因，成为细分行业中的领头冠军，也就是所谓的“隐形的冠军”。

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投资不是赌运，没有确定性谁会轻易去重仓

区别只在于各人针对确定性的各有差别，主要体现在以下方面：


1、能力圈

2、时间尺度

特别是第2条，不同的投资人不同的选择，10年内的年复合15-20%与3-5年内的40-50%

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Michael Lewis写的The big short里面那个Mike Burry讲了一句话很好：学习巴菲特是学习他的投资哲学和思想，而每个人要投资成功还得自己形成自己的投资理念，这个时间是省不下来的。

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我的调研和估值方式：
      我投资的公司主要是从网络上了解公司所在行业的前景，关注公司财报背后的故事。如创始人和团队过往经历，看他的过往经历和他现在或未来想做的事，我喜欢有成功并也失败过的人，过往的成功是他有这样能力，失败会让他以后再做重大决策时更愿意听别人的意见，更冷静思考。特别重要的一点就是真实用户对产品的热爱程度，还有就是与公司合作过的人或公司对他们的评价如何。我不太喜欢到公司调研，因为高管和你说的一切均是好、很好、非常好。
      我对优秀成长型公司的估值方式：更多是看现公司的市值多大，参考标的有多大，以这家公司的能力有机会做到多大，然后再参考PE,PB这些因素考虑。PE高的公司如快速增长很快PE就降下来，但PE低的公司如明后年利润大降甚至亏损，那就是恶梦了，投资就是对公司未来的预判。