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—————————————————————————————————————————————2011-03-03 09:56:27 新浪博客 董宝珍的博客
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这里面的原理是没有简单就没有可预期性和确定性，从而就没有可把握性，也就没有了长期的确定性，确定性是价值投资的核心原则之一。简单导致可理解、可把握，从而造就确定性。否则，复杂的经营和复杂的局面一方面因为复杂客观企业的未来变化也必然是复杂和不确定的。另一方面，对于投资人来讲处于复杂的态势面前时也没有办法形成正确的判断。这就是没有简单就没有价值投资的原因。我们再回到一个上市公司来谈这个问题，那就是中国铁建。由于利比亚发生了社会动荡，中国从利比亚撤出了几万工作人员，而这几万工作人员中据说有相当一部分人是中国铁建公司和中国建筑公司的。由此不难想像在利比亚社会动荡中，中国铁建必然受到某种影响和损失，这也是中国铁建股价近期大幅下跌的原因。中国铁建所以遇到这样一个情况，原因是它具有复杂的业务网络，它的业务遍布全球，广泛分散在世界各地的业务将必然面对世界各国复杂的政治、经济、文化局面的影响，从而在任何一个地域发生问题都有可能影响中国铁建的经营，而哪个国家在哪种情况下发生何种情况的动荡和问题，任何人，包括中国铁建的管理层也是无法提前预知的。因为中国铁建的管理层也是人，人不能对极端复杂的事情有提前的预知。而中国铁建广泛的业务分布客观上就不可避免的要承受随时可能发生的社会动荡，因此，从理性的价值投资、从风险规避的角度上讲，回避复杂的业务模式，回避复杂的具有全球经营特征的企业是一个保守的价值投资人应该考虑的。
巴菲特曾经讲过相当多的话，他说：“我只跨越半米的栏杆，而不寻求跨越更高的栏杆。”巴菲特所以不在更高的栏杆上逞强正是他获得长期成功的原因，实际上巴菲特的成功主要是巴菲特采取了只参加1+1＝？的考试，每次进行考试的时候巴菲特要对考题进行选择，当他确认考题主要是简单的1+1＝？或者1+2＝？的时候，此种情况下巴菲特才入考场。当他发现考题本身有相当的难度时，他是不会参加这样的考试。所以巴菲特的成功实际上就是长期参加1+1＝？的考试，最终他始终得满分。如果巴菲特老是参加各种新课题、新问题、新局面的考试，那么他的成绩也不会好。这种简单的原则实际上也是巴菲特所提出的能力圈原则的内含，只有简单的才是你的能力所胜任的、可把握的，由此，在投资目标的研究选择过程中一定要立足于简单，凡是有复杂的业务模式、复杂的经营范围、经营内容多元和不稳定，今天打狗，明天骂鸡型企业都不具有简单的特征。因此不具有长期确定性，也不具有可把握性，简单就是成功的最大保障，由此实际上可以讲简单的原则甚至可以作为价值投资最重要原则。
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发表于 2011-10-9 23:16:00
