路在何方

金融角斗士

在美国人看来一个在信誉上有问题的公司，永远都不是好公司。而中国人认为，一个有错误的同志改正了就是好同志。这是两种文化的差异，不是什么阴谋。
美国的主流总体上是看好中国经济的（或者说美国主流投资界是做多中国而不是做空中国），否则不会把那么多钱投入到中国。
由于中国公司在财务上普遍缺乏透明度，投资人对这些公司的管理和运营几乎一无所知，感觉上完全是一个黑盒子。当其中一些公司爆出财务丑闻，投资人只能相信这是普遍情况。对于那些本身有问题的公司，投资人的态度是“一次是贼、终生是贼”，任何解释都是没有用的。股票的价值其实是投资人对这个公司未来盈利信心的体现。如果大家对一家公司未来的盈利有信心，就会有人炒高。反之，投资人对这家公司的股票就不会理睬，美国投资人对于问题多，但是价钱便宜的股票的态度可以用这样一个比喻来形容----“当船快沉的时候，你说它是加速下沉的可能性大还是浮起来的可能性大”。在这种心态下，当有人做空那些看似有问题的公司的股票时，不会有人接手，因为投资人已经把这家公司从考虑的名单上彻底删除了。毕竟在美国和主要西方国家，投资的渠道非常多，没有人愿意冒彻底见“外婆”Wipe Off的危险----在历史上有很多作假的公司最终股票的价值被清零，比如安然公司和世通公司。对于不少中国公司在美国被做空一事，中国国内一种颇为普遍的观点还停留在自欺欺人的阴谋论。我们前面讲到，一旦一个公司的诚信出了问题，美国社会是不会再给它第二次机会的。而且这些公司对其他在美国上市的中国公司会造成连带的负面影响。因此美国资本市场就开始冷落甚至抛弃中国上市公司，中国公司和华尔街也就进入了冰河期。

金融角斗士

美国自两百多年前立国以来，甚至在此以前，社会长期稳定。除了1861-1863年南方农业州和北方工业州之间因为发展模式和种族问题爆发的内战外，这个国家没有过其他的内乱和大规模动荡。美国社会长期稳定的基础除了不断发展的经济（这点很重要）外，商业和社会活动中的信用体系起了非常大的作用。

初到美国的人都会惊讶于美国人的诚信、守诺和对别人的信任，甚至是轻信。如果一个信用卡的持卡人声称某笔钱不是他刷的，那么信用卡公司一定给他免去这笔费用。虽然没有十全十美的国度，但是总体来讲美国社会确实是一个让人生活、创业都很省心的社会。这个社会能做到这一点，虽然多少有一点国民整体素质较高的因素，但是更多地是因为不这么做代价太高。任何一个人若想融入主流社会必须这么做，任何一个公司想在美国做生意，也必须这么做。

金融角斗士

很多上市公司都会给出今后一年左右时间的财务预期，甚至对于这个行业今后几年成长的估计。这些预测是否能成为现实，坦率地讲很多投资人多少有些疑问的。但是，美国大部分公司对一年业绩的预期会八九不离十。

2010-2012年，美国标准普尔500股票指数的成分股公司，四分之三给出的财务预期都是达到和超过了的，即使未达到预期的公司，实际情况和预期相差一般不到5%。

正是由于这样长期良好的历史记录，投资人相信上市公司说的话。这是美国股市不断增长的重要原因。如果一家上市公司经常达不到预期，或者时不时调整盈利预期，或者对自己所在领域的未来做出过度乐观的估计 ，用不了多久，美国的投资人就会不再理睬这家公司，同时美国证监会也会出重手整治它。 美国证监会对上市公司的监管，可比中国证监会不知道严格几个数量级。它要求上市公司的财务要完全透明而且合乎规范，这样就杜绝了很多公司做假账的可能性。这样，也给所有的投资人在公平的基础上做投资的决策和操作，在很大程度上避免了内部交易（inside trade）的不公平性。一旦它发现上市公司有违规行为，处罚是非常重的。很多时候不是简单交个罚金就了事的，而是要追究公司法人代表或者相应负责人刑事责任。

在过去的20年里，被送进监狱的公司负责人可不在少数，包括大型上市公司安然公司、世通公司各自的负责人。因此，聪明的上市公司一般不会去做明显违反证监会规定的事情，因为这些腰缠万贯的公司高管犯不着为了公司的业绩让自己的后半生在监狱里度过。万一做了些不合规章的事情，很多上市公司都会向证监会认错，以求得缴纳罚款后和解。

虽然美国证监会不能保证上市公司做事百分之百遵纪守法，但是和其他国家横向相比，它的监管要更严格些，各国的跨国公司对美国证监会也忌惮三分。比如在资本市场上翻云覆雨的高盛公司在世界各国经常做一些操纵市场的事情

金融角斗士

美国对资本市场比较健全的监管制度，并非从立国开始就有的，而是在吃了无数的苦头后痛定思痛、亡羊补牢建立起来的。

其实在20世纪30年代的大萧条以前，美国政府对资本市场的监控是非常弱，而资本市场上的欺诈行为也是比比皆是，可能比当下的中国更糟糕。上市公司把股市简单看成圈钱的地方、交易常常是黑箱进行、操纵股市问题严重。 值得指出的是，美国证监会和中国证监会在对待公司上市以及监管上有一个非常大的原则性不同。美国证监会对一个公司上市的门槛似乎要求得比中国证监会低，这是一个事实。它对公司上市的态度总的是“宽进严管”。一个公司进门并不难，但是进来以后就等于戴上了一个紧箍咒，被关的死死的。因此很多不需要融资，股东数目又不是很多的公司并不愿意上市。如果达不到上市资质的公司因为作假上了市，那就必须永远作假做下去，而且必须越做越大，当然用不了多久就会东窗事发被扫地出门，甚至被起诉。

而中国证监会对公司上市看似要求很高，但是一旦上市，鲜有被摘牌下市的情况发生，因此很多公司在上市前努力“冲”一下业绩（最常见的方法就是花钱收购有营业额），上了市后也就没人管了。因此，如果在中国这样的环境下经营惯了，在美国被证监会管就会非常不舒服。

总的来讲，诚信、守诺和对别人的信任以及对违反这些原则人的不姑息可以说是美国根本的价值观和立国基础。

金融角斗士

除非中国公司彻底退出美国资本市场，从此不再到美国融资，否则就必须要自律。中国和很多亚洲的公司在管理上非常不透明、在经营上喜欢打擦边球、在财务上账目不清甚至充斥假账、在被监管的态度上缺乏配合。

更糟糕的是，一些管理层肆意鲸吞公司财产。这些问题必须解决，才容易获得全世界投资人的信任。当然，也可以选择继续我行我素，不做改进。这样在监管不严或者形同虚设的市场上确实可以继续圈钱，但是这样的资本市场会越来越少。

其次，中国的证监会要学习美国，加大监管和执法的力度，对违反法规的公司及其负责人要重罚并且追究刑事责任，只有这样，中国的股市才能健康发展。

金融角斗士

正如早期在美国上市的中国公司为后来者提供了良好的信誉记录，客观上帮助了更多的中国公司到美国融资一样，后来一批问题多多（即使没做假账）的中国公司已经严重影响了中国公司普遍的信誉。这需要花很长时间才能弥补回来，如果任何人、任何机构希望改变这种现状，最好的办法不是逃避、也不是无谓地争吵，而是拿出积极的行动来。

一方面增加透明度，接受各方面（包括证监会、投资人和审计公司）的监管；另一方面，需要有耐心，通过提高业绩来改变外界对这些公司的看法。同时，中国的证监会要有所作为，坚决清除有问题的上市公司，同时坚决驳回资质不佳的公司上市的请求。

这些或许需要较长的时间才能见效，但是，这是修复中国公司在海外资本市场信誉的必然途径。

金融角斗士

所以投资中国概念一定要小心小心再小心

小陈快跑

你说了这么多，就是说美国的制度好！你知道今天的制度好是天上掉下来的吗？是美国人民付出了惨重的代价换的，不是凭空一拍脑袋就有的。人家发生了大灾难，多少家破人亡，痛定思痛，才坐下来，商量如何把这市场搞得正规，搞得透明，搞得公平。之前的市场比中国烂百倍千倍。中国发生过股灾没？中国如果也发生过一次股灾，我相信制度也会像美国一样成熟，而不像现在这样蜗牛爬行！！

小陈快跑

为什么美国的制度这么好，中国政府为何要摸着石头过河？
因为他们首先要考虑自己的统治地位不被取代

金融角斗士

小陈快跑 发表于 2013-8-7 17:22
你说了这么多，就是说美国的制度好！你知道今天的制度好是天上掉下来的吗？是美国人民付出了惨重的代价换的 ...

那还用说，关键是领导们懒得管理，一定要亏得大家要造反，才肯改变，都是蜡烛，不点不亮