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—————————————————————————————————————————————2011-08-01 20:47:58 新浪博客 董宝珍的博客
近期我受邀到某证券经营机构交流投资之道，登台发言之时，正当自我感觉良好时，听众中有一位先生举手提问。问：“你好，
我于不到9元买入了大秦铁路，之所以买入主要是看了您对大秦的积极乐观的看法，尤其是您提出的大秦铁路应该13-15元的观点。但目前大秦竟然跌到了7.5元附近，您对此有何看法？”
基于这个提问我表达了如下的言语：
第一，大秦铁路13元的目标是我在一年之前做出的判断，今天大秦跌到了7.5元，我的判断没有改变，所以没有改变是因为从道理上讲，任何一个公司的基本面都不会轻意的在一年之内大幅变化。像大秦这样的基础战略能源通道，本身就有内在价值稳定的特点，大秦的资产特性是稳定性强于成长性，我一年前看好的理由和依据是基于最基础的经营结构、需求特征和业务模式，这些东西更不会变化，所以大秦铁路的合理价值是13-15元，我非常坚信这个判断。
第二，大秦合理价值是13-15元，现在却不涨反跌，我认为我并不知道这个事情的原因，更重要的是我也不想知道这个事情的原因，事情走到这个程度，当然是有原因的，但是是什么原因让他下跌，我没有兴趣知道！在价格猛烈下跌的时候不要分析为什么下跌，不要为下跌找原因，要让自己当傻子。早上黄瓜一元钱一斤，中午八毛，晚上变成四毛了，你不要问为什么？只要黄瓜质量没有太大变化，你就买入，因为四毛钱的黄瓜比一元钱更划算。成为成功的投资人所需要坚持的理念是很简单的。好的投资人最终会把自己的行为训练的靠条件反射做投资，只看低不低，低了就条件反射买，没有什么需要思考的。我们没有成功是因为我们该放弃思考的时候不愿意当傻子，总想把为什么下跌的原因搞明白，这才是我们成功的障碍。我主张用靠条件反射做投资，在一定的情况下不要动脑筋，想得太多有害，目前大秦的价格是7.5元，对应的市盈率是8倍。一个东西价格低了，就会涨起来。价格高了就会跌下去，这个规律是永恒的，在下跌的时候买入就是最大的挣钱道理。
第三，有很多人说大秦这种公司成长很弱，重资产、没有定价权！所以选择大秦根本是一种错误。我对此是不同意的！不能成长的公司就不值得投资这个想法是荒谬的。如果不能成长的公司不能投资，就没有格雷厄姆的价值投资理论，格雷厄姆投资理论的精髓是不管这个东西是什么，总有一个客观的价值，比如说破烂和垃圾，虽然没有成长性，但是按照格雷厄姆的理论它们也有一个内在价值，只要你的买入价比这个东西的内在价值大幅低，你就能挣钱，一个收垃圾的人所以能挣钱并不是他买了好公司，恰恰相反他买了内在价值最低的公司，收垃圾的人能大发其财，是因为他的买价大幅低于垃圾的内在价值，一个空酒瓶，酒厂的回购价是五毛，而收破烂的人以二毛收到，他的利润率是多少？答：“150%！”
何一个公司身上都会出现安全边际，垃圾股，成长股，不成长股，都会出现安全边际，从这个意义上讲，什么样的公司都适合做价值投资。大秦铁路以现在的估值水平看，比他的合理价值低一半！我对眼前大秦的看法是“机会！”对未来大秦的看法是“乐观！”
第四，以现在看来，中国铁路产业目前处于困境之中，大秦铁路本来是一个拉煤的公司，它跟目前中国铁路产业所发生的问题毫无关系，但是大秦铁路终究也是铁路股，在铁路遇到麻烦的时候，大秦也无法独善其身。铁路处于寒冬之中，不过常识性的道理是雪中送炭容易赢得人心，容易有好回报。目前，买入大秦铁路是地道的雪中送炭行为，其结果应该是乐观的，按照铁道部发言人的说法是“不管你信不信，反正我相信”。
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发表于 2011-10-8 23:08:35
