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原文地址：药的思考（续）作者：风中散发 市场，对酒药展开估值调整，引来一批价值投资者关注。
过去几年，酒药纵横驰骋的威力，在新年里变得不那么让人放心。实际上，企业还是那个企业，行业还是那个行业，市场依然是那个市场。
变化的，只是，人心。
《中药》，里面提到关于同仁堂、片仔癀、云南白药、东阿阿胶、马应龙的判断，依然维持不变。
同仁堂、片仔癀，是管理相对差的
。
同仁堂有品牌优势、产品质量有保障。中药，作为一种保健、药用文化的各种延伸方向，同仁堂都可以涉足。业绩增长力不强，不等于未来的发展空间不大。
片仔癀，其优势就在于单一产品无同类型概念竞争。产品属于国家保密配方，无法替代，有绝对定价权。这种类型企业，在估值合理、低估时买入，只要不在量、价出现萎缩，就可以保持稳定的现金流贴现回报，是非常好的防御性弱周期企业。如果，企业在管理、科研上有更大的内生性成长，将会带来更佳的成长性。
同仁堂、片仔癀的这种内在特点，已经被市场爆炒，估值过高
。
中药类企业，销售的除了产品，更重要的是一种文化附加值、品牌附加值。
中国最早的中草药牙膏，是康齿灵。但是，这个概念，并没有给这个地方小厂带来巨大的经济效益，却给整个中国牙膏行业带来一个同西方牙膏企业竞争的产品类别，并借助这个类别形成产业链。云南白药，更是直接把止血活血这种概念嫁接到中草药牙膏市场，毫不费力的占领了高端市场。云南白药牙膏，归根结底，靠的是品牌的力量。所以，灵活运用这种文化、品牌的潜在价值，扩张产业发展空间，才是中药类企业的核心竞争力所在。
从药用的角度去刺激发展中药产业，难度非常大
。
中药现代化，也必须要一步步的走现代医药发展的科学过程。炒概念，不等于就能炒出来顶尖的新药。
把传统中药炒作成神奇无比，不等于能够扎扎实实的解决实际医患问题
。
《药的思考》，对于西药的理解，现在发生很大的改变。
事实上，在患者实际医患问题解决上，医院真正使用的就是大量的西药。现代医学，是实实在在的科学。资本市场，在炒作过程中，会把神乎其神的概念爆炒。但是，客观上，真正创造价值的，是默默无闻赚大钱的辉瑞、强生。
医药企业，必须要具备极强的产品，很好的创新能力，才有可能成为真正的长期成长股
。
恒瑞、四环，属于这种比较纯粹的药企。在多个医药领域，都有拳头产品，也有一定的科研能力，有比较好的成长史。市场先生，给个极为有利的估值，是可以赌一把的。
估值过高，是以上优质药企的共同特点。
重庆啤酒、中恒集团，这两个地雷引爆，造成整个医药股出现调整。
一轮概念的疯狂炒作过后，总是会剩下一地死尸，也会，留下真正优秀的企业。
理性的投资
者，需要面对市场的恐惧与贪婪，在你最该出现的时刻，出现在你最该出现的地方
。
没有一个企业，可以因为所谓的优秀而永远理直气壮的承受高估值
。因为成长，而付出过高的代价，必然会被市场摧残。
理性、客观，是寻找价值与安全边际的基础。
当机遇真正来临时，你才不会擦肩而过
。
等待。
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发表于 2012-1-30 23:12:01
