修正价值投资理念

金融角斗士

修正价值投资理念

世界上有千万种工厂，但它们有一个共同点——它们需要大量资本支出，还要不断做研发，原材料价格莫测，而制成品价格更莫测。每天都遇到新的竞争者，因为没有进入障碍；收款难头疼，质量控制也头疼。今天消费者想吃面条，明天改吃煎饼，那么面条厂厂商的投资就白费了。
　　世界上的工厂有两种，一种是自有品牌，另一种是贴牌生产。
　　其实，从总体上讲，他们的命运都很不乐观。虽然历史的长河会永远流淌，人类永远会需要家用电器，或者服装，或者玩具，或者食品饮料，或者汽车，或者通信设备；可是股民买股票，要考虑的则是毛利率、产品的生命周期及股本回报率的问题。在股市投资，有一个十分重要的诀窍，很少有人真正明白要少看市盈率，多看市净率，多看企业背后的实际资产——最好这些资产能够变现。我们要分析的，是一个行业能否站得住、周期如何、某个企业在行业中具体的位置以及公司治理

以创业投资眼光选股票的分析方法，避开了传统思维的几大障碍。而创业投资的眼光逼着你考虑长期投资价值。 品牌也是转瞬即逝的。品牌评估师都是慷慨之辈，他们动辄给这个或那个品牌估值几十亿或几百亿。不妨问问他们，成千上万破产公司的那些著名品牌现在值多少？或者，他们自己如果有钱，是否愿意为了这些品牌花那么多钱？而一个不能带来现金流的品牌，又能值多少钱呢？购买现金流强劲的股票，以及能削减成本的股票，包括零售股、地主股（不是地产股）、自然垄断及自然资源股。在金融界，混业经营好还是分业经营好？谁知道呢！巴菲特的旗舰公司从来就是综合企业，内容涵盖保险，制造业、饮料、银行和零售，等等，可是谁也不敢质问他。美国的通用汽车公司长期坚持做汽车, 一只做到破产; 美国的通用电气公司从来就是综合企业, 活得很好; 只有赚钱才是硬道理; 如果没有钱,再纯洁的公司也没用。

对巴菲特的两大投资原则，大家已经很熟悉了。（1）不能只看某一年的市盈率，要看过去多年的市盈率。这个原则很有意思， 因为它可以帮你避开那个可笑的，关于究竟用那年的市盈率的问题。（2）所投资的公司必须足够大，在行业内必须有领导地位，而且负债率不高。他说大家要避开 “价格低，但价值更低”的股票。当然，市盈率高的股票或者昂贵的股票不见得都是增长性的股票。

价值投资的重点是看公司的过去，增长型投资的重点是看未来。而巴菲特投资的方法是两者都看，而且特别要看未来。巴菲特说，利润高增长是价值投资的核心因子之一。没有增长，一个股票的价值会大打折扣。说到投资的安全性，他认为，利润高增长是最大的安全。进攻是最有效的防
御。销售额的增长是核心, 股民如果想发达，就必须把自己当成生意人，把自己当成真正的股东。这就决定了持股的长期性，和选股方法上要坚持基本面。