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1929年美国股市大崩溃。沃伦巴菲特的老师格雷在大崩溃中破产。多少年都没有缓过劲来。1932年9月到1932年6月期间崩溃。接近3年时间，1932年6月到1937年3月反弹了将近5年；美国股市反弹到高点，从1937年3月直到1942年5月用了5年时间开始了漫长的箱体振荡。用了5年的时间。牛市之后紧随而来的崩溃要用很长时间来修复创伤。沃伦巴菲特以多么惊人耐心等待底部的来临。
沃伦巴菲特痛恨汽车和钢铁公司，这种公司是价格竟争型的公司。不值得买入。好公司买的价格太高也不明智。大崩溃提供了这样一个买入机会。为什么不好好利用呢？每一次大崩溃后沃伦巴菲特总是非常忙，道理就在这。沃伦巴菲特总是在股市调整、公司坏消息。金融危机使得股价大幅度下跌后买入具有长期竟争优势公司的股票。要保持足够的耐心等待这种公司好的买入价格的到来。这对我们具有指引作用。耐心，要有足够的耐心等待合适的价格。
现在整个估值系统完全被股市特殊的股权结构打乱了。你说大量的低成本非流通上市如何对这个股票进行估值？在什么位置是低估的位置？就以600087为例，市场表面的交易价格是2.48元/每股,新加入的流通股实际的交易价格是37.60元.你敢说低估吗?它卖出的是天价的股票.
在大崩溃前卖出股票。在大崩溃后买入股票。如果你在机会来临时没有现金？那就太惨了。沃伦巴菲特手中总保持相当数量的现金发现并掌握机会。
但是并不是买便宜的价格低的股票。这不等同于商场购物。要买价值和价格低估的具备长期竟争优势的长期成长的公司的股票。这种公司非常少。比如五粮液。现在买五粮液的唯一障碍是价格。我们需要等合适的价格。希望市场下跌能提供这种机会。这需要你超常的耐心等待市场机会。
等待钻石般的公司掉进土堆，然后你去找到这它。
沪深股市总市值/占GDP=24.25/43=56.40%；这个比例并不是特别高。
可怕是流通总市值/占GDP=18.24/43=42.42%，这个比值令人恐惧，高于2008年1月14日风险比率即
2008年1月14日顶点数据：流通总市值/GDP=9.98/24.1=41.4%；
还有接近6万亿市值的非流通股等待在未来1-2年进入全流通，这些加入市场的6万亿市场值需要真金白银来接盘。其中很大一部分加入的流通股是获利盘。谁人敢接这些流通盘。想接得有资金接。那来的钱？这次估计得跌得这些股市中的人下辈子都不敢进股市才能行。
我们知道巴菲特是传奇。《在振荡市中的大师策略》这本书中有非常详细的巴菲特选股模式。可是我们如何在中国市场复制这种思路呢？这本身就是一个高难度的研究课题。如果你能成功在中国市场复制这种选股思路。那你就是大师了。巴菲特以不看市场走势著称于世界。那么什么来保护他的投资呢？
巴菲特选股条件之严格是世界少见的。挑选的企业必须达到是具有长期竟争优势的企业在价值低估时买入。
长期：至少有5-10年的历史数据证明企业的业绩在增长。
竟争优势：产品具有独占的市场。具有垄断优势最佳。
价值低估：通常市场调整或者市场崩溃能提供这种机会。
企业是如何挣钱的昵？有两个方面：一是要有很高的利润率；二是要有很高的库存周转率；或者两者有具备是最好的。要有自主定价能力，能抵抗通涨。比如说五粮液，如果想涨价就能涨，因为你去其它地方买不到这种产品。有足够的市场需要求。
具有长期竟争优势的企业挑选，需要经过长达5-10年的市场检验证明这个企业业绩持续的业绩增长能力。具有长期竟争优势的企业挑选出来后，那么就是合适价格才能买入。什么价格合适需要估值。巴菲特喜欢用国债的收益率来与股票的收益率比较。当股市崩溃，如果股票的收益率大大高于同期的国债，这个时候买入股票比较有吸引力。可以正常的情况下好公司的股票价格很难调整到这么低人价格让你买，于是巴菲特就非常明智的利用市场犯错来买入，经济危机或者市场崩溃通常是巴菲特的买入时机。
为什么计算这个比率即（流通总市值/GDP）。这其中理由在于发现高比率的风险与与低比率的机会。在高风险区域操作极其容易亏损。而在低风险区域比如（流通总市值/GDP）<30%，短线投机活动才有比较大的成功概率。
在漫长的岁月长河中我们能够成功的机会并不多。所以避开高风险的时间段是必须付出的时间成本。但是机会来到时我们同样需要敢于承担。敢于进场。
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发表于 2011-9-22 23:29:27
