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2010-12-29 20:30:02  新浪博客  胡海

                        Bill
Gross说过，如果投资只能参考一种分析指标的话，他会选人口数据。虽然我们也经常会听到“人口红利”的评论，但在我看来，我们在分析政治、社会、经济状况时，人口数据特征，仍然是被大大地低估了。



看历史书，当八卦小说看，娱乐一下，可以。但真的要以史为鉴，找出什么历史发展规律的话，很难。因为史学家们所津津乐道人物事件，基本上都是一些噪音，在历史长河中，几乎是不值一提。实际上，如果你看历史书的话，除去不断重复上演的尔虞我诈故事处，得到的最大结论，就是时事造英雄。巨大的外部推动力量，根本不是个人所能左右的。而这些真正对历史进程起决定性影响作用的外部力量，比如环境和人口的变化，却极少被传统的历史学家所关注。



以人口来说。对于更大的社会变化，社会学家、经济学家，往往会找出各种各样的理由来解释。这些理由可能对。但人口年龄分布，这一最基本的影响因此，却很少被提及。实际上，如果你跟踪一个社会中高密度年龄段人口的年龄变化的话，沿着20岁冲动叛逆、30岁拼命赚钱、40岁稳健守家的轨迹来观察的话，很多社会现象都可以纳入这一分析框架。



因此，一个社会中多20多岁的人话，无知无畏，没有牵挂，就容易发生革命动荡。多30多岁人的话，刚结婚生子，要养家糊口，就会经济腾飞、股市、房市反涨。多40岁人的话，精力和能力大不如前，趋于保守，就会发展减缓，市场崩盘。



有人说，投资就是讲价值，只要物有所值，何必去管它什么人口变化？没错。可是，价值又是有哪些因素决定的呢？无非是未来的现金流和折现率，而这两者都会受到人口变化的影响。实际上，如果你是一名出色的从下而上的基本面投资者的话，我相信会从另一个角度，得出一个与从人口分析角度，相类似的结论。



实际上，人口分布的分析方法，是有相当的理论依据的。心理学研究的一个基本发现，就是跨年龄层之间的行为特征差异，要大于跨文化的行为差异。换句话说，尽管我们习惯于说中国人、美国人、日本人，习惯于不同文化之间的差异，但实际上，60岁的中国人与60岁的美国人之间的行为相同点，要比60岁的中国人与20岁的中国人之间的行为相同点更多。所以，人口年龄分布的分析方法，是有跨文化的适用性的。



也有人说，那人口统计数据可靠吗？是的，统计数据都会有偏差，尤其在中国，缺乏规范的统计收集方式，偏差可能更大。但人口分布分析的好处在于，它所看重的是“变化”，是相对，而不是绝对数据。因此，只要不是有偏向性的误差的话，就不影响分析结果。而在人口统计中，除了会瞒报多出生的女孩以躲避计划生育，和多报高龄人口以多拿补贴外，一般没有偏向性误差的动力。而这两种偏差，并不影响我们对20"50岁这个年龄段人口的观察。



当然，把人口分布当作唯一或绝对的投资分析判断，肯定是过于简单化的。因为有其他很多因素的影响。尤其是会影响到最佳投资时间点的选择。但始终是一个非常值得关注的数据。而以此数据为依据的话，你会发现，台湾是目前一个相当不错的投资地区。



说到台湾，大家都知道1980年代的经济腾飞和市场泡沫。关于其成因，已经有了无数的文章。而要问我的话，相信你也已经猜到了，我会有一个简单的回答：是因为1950年后出生的人口激增，而这些人在80年代进入了30岁。而今天，台湾的另一个人口出生高峰，1970年代出生的人群，也正进入了30岁的行列。当然，这一次的变化不会像80年代那么强烈，市场也不会那么疯狂。毕竟，1980年代的那批人，比他们的兄长，要多出30%以上，而这一次，只多出了10%左右。但不管怎样，在这样的人口变化格局下，很难没有一波经济和市场的牛市。


除此之外，台湾市场目前的估值水平不算高，有未来大陆投资资金进入的利好等因素，也增加了它的投资吸引力。



至于前几年很多人关心的台海局势，我相信也会趋于实际。道理同样是人口：前几年台湾多20几岁的人，所以比较激进。现在，这些人只想着多赚钱了。