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—————————————————————————————————————————————2011-02-09 20:37:30 新浪博客 董宝珍的博客
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我对大秦铁路最担心的一个问题是大秦铁路本来是一个公用事业的价值型股票，10年他的每股收益却实现了超50%的增长，这不符合它的产业特征。所以春节后就此疑惑致电大秦铁路，工作人员给了一个简单回复，06年的增长来源于以下几点。
第一，08年，09年基数非常低，在全球金融危机的影响下运量同步下跌。10年经济回升的特别快，四万亿的投资也充分体现出来，所以运量达到了四亿吨，这使得利润增长。
第二，从10年的9月份开始，企业所收购的山西铁路局资产已经开始为企业贡献利润，从而促进了全年利润。
第三，随着铁路技术进步10年完成四亿吨，11年企业经营目标定在4.5亿吨。
经济回暖，技术进步，资产注入都促进了10年，未来只要宏观经济本身不发生大幅回落，10年所达到的经营业绩有可能维持，当然10年所表现出来的成长率绝对是特殊年份，大秦铁路的长期成长率不可能像10年那样持续下去。
我又进一步问：“大秦铁路在业绩明显增加的10年，股价一路向下有什么看法？”
工作人员回答：“对于企业工作人员来讲，市场的涨跌变化公司是没有义务也没有权利加以评论的。但是大秦铁路基本业绩增长，与股价持续低迷所形成的背离是真实的。企业在做投资人关系管理过程中也看到了这个问题，所以我们也尽量把企业的经营信息更开放的发布给投资人，让投资人多了解企业。近期以来包括个人投资人，机构投资人与企业进行交流，访问和咨询的数量明显的增加了，我们也利用这个时机充分地向投资人介绍企业的基本状态，增加投资人对企业的了解。企业与主要的投资者进行沟通的时候，听到一些反映，有些投资人认为企业的风格过于保守且这种公用事业类企业没有什么太多的好消息。目前的市场状态企业也无法解释，也挺费解。”
我问：“大秦铁路设计能力一亿吨，而近年却持续突破4亿吨，这是靠什么来实现的？”
工作人员：“大秦铁路近年的增长主要是运量的增长，而运量的增长一方面是需求在增长，但更重要的是运输能力和运输效率的提升。比如，原来机车牵引力只能拉1万吨，现在由于机车牵引力的提升，一台机车可能拉2万吨，这样单趟效率就提升1倍。大秦铁路运输量的提升是通过技术改造，包括管理调度技术的提升和牵引力的提升使得老铁路的运输能力得以提升。”
我进一步问：“通过技术手段提升铁路运输能力有没有天花板？”
工作人员回答：“从原则上是没有天花板的，不断地提升牵引力，不断地进行技术改造可以持续提升运量，当然这是一个较长的过程。”
我查阅相关文件资料对大秦铁路业务提升的介绍和工作人员的回答基本一样
http://baike.baidu.com/view/260072.htm
“自2004年起，铁道部对大秦铁路实施持续扩能技术改造，大量开行一万吨和两万吨重载组合列车，全线运量逐年大幅度提高，2008年运量突破3.4亿吨， 2010年12月26日，大秦铁路提前完成年运量4亿吨的目标，为原设计能力的4倍。”
通过与该工作人员交流得出一个结论，只要10年的经济环境不发生大幅的回落，10年和11年的业绩水平应该差不了多少。因为经济环境的变化不至于大到让煤碳需求量大幅委缩。工作人员提出大秦铁路的运量并没有天花板会不断提高也是与过去的认知不一样的！这个问题也需要深入研究，过去人们一直认为4亿吨是极限。但现在提出了11年4.5亿吨！如果能完成这个计划，则主营收入可以提高12.5%，同时由于大秦铁路的固定成本较多，业务量增加成本增加的比例很少！所以净利润的增加至少15%。由此我们似乎应该认识到大秦铁路在收购资产和业务量增加的推动下，至少11年可以达到10——20%的成长！
大秦铁路整体被低估了接近50%
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_4649232401017jxv.html,爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-10-9 23:15:42
