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—————————————————————————————————————————————2011-03-07 20:16:12 新浪博客 夕饮冰
企业的定价能力如何体现
------夕饮冰
据bloomberg报道，在接受金融危机调查委员会（FCIC）的采访时，巴菲特表示，“在评估一个公司的时候，最为重要的单一因素就是看它的定价能力。如果有能力抬高价格又不丢生意，那就是好公司。要是一个公司想提价10%还要开个‘祈祷会’，那就不是什么好公司。”（“The
single most important decision in evaluating a business is pricing
power,” Buffett told the Financial Crisis Inquiry Commission in an
interview released by the panel last week. “If you’ve got the power
to raise prices without losing business to a competitor, you’ve got
a very good business. And if you have to have a prayer session
before raising the price by 10 percent, then you’ve got a terrible
business.” ）
一个具有定价能力的企业都有什么样的标志呢？在定性上来讲，我们要看企业产品是否有独特性，有所谓的护城河，以及市场需求大于供给。从定量上来讲，要看的是企业的利润率。下面的例子源于Gurufocus:
许多投资大家还持有Dell的股票，它比10年前低了40%，比2005年的最高点低了60%，目前价格USD11,看起来的确便宜。作为长期的价值投资者都知道，股价便宜了，还会更便宜，此便是所谓的价值陷阱。关于如何避免价值陷阱的问题，以后有机会再叙谈。
从这张图中可以看出，Dell的毛利率在10年中不断地下降，08年虽然有所反弹，但接下来的年景中还是继续下降。
从上图营业利润率上，这下降的趋势更加清晰。
上图是沃尔玛这十年的毛利率，一直是一条上升的趋势。这说明它有足够的定价能力，可以在与其它企业竞争时保护自己的毛利润不受损害。这就是我们所说的护城河。随着公司的成长，盈利也在成长。如果你在一个相对合理的价位上买入，股价会随着盈利而上升。
再看看上图这个与Dell毛利率走势图相似的这家企业，是一家走向没落的报业企业。
从如上的图表的简单比较可以看出来，利润率趋势是个非常重要的体现企业定价能力的指标，它可以是毛利率、营业利润率或者是净利润率。
对于文章开始巴菲特的这句话，我认为不能片面理解。虽然定价能力非常重要，也许在短期内，一个差的管理层毁掉一个好的公司很难，但从长远讲，一个差的管理层注定要毁掉一个好的公司，不管这个企业的产品有多好的定价能力。
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_052abca00100pn44.html,爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-10-15 23:04:38
