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—————————————————————————————————————————————2010-01-08 13:16:34 新浪博客 豹豹
注：
看到sosme老师对2009年的总结，他在
困惑A股市场从2006年以后平衡市消失了，不是暴涨就是暴跌
。最近几个月的市场表现，似乎也是“逆淘汰”，一些定价合理的优质股票不是盘就是跌，而一些题材股反倒很风光。
多数人只关心明天是涨还是跌，而不知道手中的股票是什么货、价值又几何。
理性投资，任重而道远。这是《今日财富》上的一篇文章，读来蛮有意思的。联想到马克·塞纳尔提到成功投资家的特质之一，就是“在别人恐慌时大胆买入股票，在别人疯狂时果断将钱撤离赌场”、联想到格老对“投资专家”们很失望，他认为这些专业投资人也不能区分投资与投机，人性层面的一些问题的确是值得深思的。教育程度、知识并改变不了什么。
除了老鼠仓的风声鹤唳，让基金经理们迷失的，还有投资理念的混乱。
2006年，因价值投资理念，许多基金经理在业内声名鹊起，对于依旧在这个体系中挣扎的基金经理们，如今，价值投资让他们陷入困惑。
他们认为，源头就是短期、功利化的评价体系。
一名老基金经理的7月困惑：这是个价值沦丧的年代。
基金完全被高估了，有色金属的7月行情，扯开了基金价值投资的遮羞布。
在被行情折磨得死去活来之后，这名基金经理发飙，"这是个价值沦丧的年代，除了道德的沦丧，投资理念也丧失殆尽。"
2009年7月，有色金属板块集体发飙。
中金岭南(000060)，焦作万方(000612)，宏达股份(600331)等连续上涨，走出炫目行情，一个月内涨幅接近100%，远远超过大盘同期涨幅。
然而，有色的上涨却让不少基金经理彻底陷入迷茫，电话那头的基金经理，向笔者宣泄着内心的愤懑。
疯狂有色：
有色金属二级市场价格逼近2007年6000点的水平，相对应的是，有色金属的业绩只是当年的1/5，部分甚至处于亏损，这是什么投资逻辑？（
注：这种说法倒也不完全对，不过，很多周期股的确是预期游戏
。）
7月，有色金属连续上涨的理由是通胀预期，资金主力是部分公募以及游资。
即使基本面有好转的预期，有色金属的股价也远远脱离基本面，这是在严重透支未来公司的业绩。
2007年，有色金属依靠讲重组故事，加上不错的业绩支撑，一路扶摇直上，而2009年，有色上涨的理由仅仅是并不确定的通胀预期，对比而言，泡沫程度与2007年有过之而无不及。
部分基金有色板块的资产配置到了十多个点，而有色标配在5个点左右，严重超配如此高估的品种，一些基金经理是在铤而走险。
有色，在海外是给予偏低估值的板块。
这是有一定道理的，有色价格波动幅度大，成熟市场有色通常的PB也就两三倍，看看江铜的H股价格就很明显了，但A股市场，却把这种价格的波动当成了炒作的理由，往往给有色超高的价格。
PB到了八、九倍，PE算到2010年也是50倍，基金还在拼命往上打，简直是疯了，这是基金经理投资价值沦落的集中表现。
投资跟着漂
在追逐短期收益排名的驱动下，基金经理纷纷放弃价值投资。
“
以往选择好的股票，长期持有还是可以战胜市场的，现在长期持有肯定跑输市场，有的基金换手率一年1000%，说白了这是玩什么东西，这就是乱搞，和散户没有区别
”。
基金经理都不想错过主题投资的机会，这就导致主题板块估值过高，对于我们这些依旧坚守价值的人来说，这是件非常痛苦的事情。
业界曾流传一个笑话，2009年有色金属颇受青睐，某基金经理凭借资金规模将宏达股份打了几个涨停，颇为得意。
后来得知市场把宏达涨起来只是因为要搞新能源，该基金经理才感觉到后怕，本来是投资有色金属，结果误打误撞到了新能源。
有的基金经理买股票，搞不清楚这家公司到底是做什么的，有的基金经理了解各大概，但算不清楚业绩，也不管合理估值是多少，盲目跟着冲进去就买。（注：这是很可怕的）
基金经理们也很无奈，现在都是趋势投资，基金经理分析判断能力有名无实，全部都变成大散户，定价体系完全打乱，为了业绩排名，不管认同与否都得跟着上。
作出妥协，放弃原有理念，是基金公司和基金经理不约而同的选择。
以前一些典型的追求价值投资的基金经理，也被"逼良为娼"，开始搞趋势，搞轮换，尽管感到很厌恶，但没有办法，在现实的压力之下，基金被迫放弃价值投资，这是价值投资者的悲哀。
其实，经过了2007年的牛市，2008年的熊市，教训非常惨痛，大家都知道7月份那波上涨的风险，但是在业绩排名的压力下，必须这样做。
2009年，基金经理都在豪赌，豪赌高仓位，豪赌金融，豪赌有色。
有人认为趋势投资也没有关系，做投资，让市场说话，基金经理只要能挣钱就可以了，不管是何种方式。
但问题是现在看来，这次豪赌是对了，经济有了复苏的迹象，但是，你不知道那次赌错了，基于短期排名的趋势投资，意味着的往往是巨大的风险。
基金成了市场的反向指标。
基金业被高估
基金交出的成绩单，无疑是大幅跑赢市场，跑赢指数。（
注：这判断大错特错，多数基金远远落后于指数，就长期而言更是如此
）
公募跑赢市场并不值得称道，海外市场以机构为主，基金跑赢市场等于就是跑赢了机构，而在散户，个人依旧占据大比例的A股市场，基金跑赢指数，只是跑赢了市场上的老太太，丙认为。
可怕的是，自从基金业大发展后就没有平衡市，要么大涨，要么大跌，没人看到这个问题的严重性，这与扶植基金发展，培育机构投资者，稳定市场的初衷不符。
基金之于证券市场的意义实际上被高估了。
市场上，规模越大的基金越有话语权，对涨跌有引导作用，比如有色前段时间炒到了谁都无法容忍，但也没办法必须参与。
整个市场去掉银行，钢铁，估值很贵，基金对这个市场的作用被严重高估了，舆论应该把基金投资神秘的面纱彻底揭开。
现在的基金投资，许多老基金经理自己都很厌恶，一句话跟着漂，跟着混，你去问研究员，很多时候根本没有人认可这个价格，还在继续往上推，很多股票的上涨纯粹是钱多人傻的原因。
投资理念的混乱，应该被谴责，何况还有很多基金经理做老鼠仓。
2007年老百姓买房子花了3.52万亿，但2008年市值损失6、7万亿，这是什么概念，基金被严重高估，沦为高危的投资品种。
老人走了，新人来了，说白了股市被大家当成游乐场，最后承担亏损的就是老百姓。
游戏很无聊！该是这场卑鄙的游戏结束的时候了！
豹豹于2010年1月8日中午
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发表于 2011-10-30 02:35:20
