森源电气(002358) - 基本面研究报告

公司概况

公司全称：
河南森源电气股份有限公司
注册地址：
河南省长葛市魏武路南段西侧
公司简称：
森源电气
法人代表：
杨合岭
公司董秘：
曹宏(代)
注册资本(万元)：
999999.9999
行业种类：
电气机械和器材制造业
公司电话：
0374-6108288
公司网址：
www.hnsyec.com
上市时间：
2010-02-10
发行数量(万股)：
22000000
发行价格(元)：
26.0
发行市盈率(倍)：
54.17
发行方式：
上网定价发行,网下询价发行
公告查询：

http://www.szse.cn/disclosure/listed/notice/index.html?stock=002358

最新业绩^TTM

每股收益

-0.04(元)
每股净资产

4.89(元)
每股现金流

0.34(元)
净资产收益率

-0.75(%)
总资产收益率

-0.42(%)
毛利率

26.18(%)
利润增长率

17.46(%)
资产负债比

42.54(%)
市盈率

-88.74(倍)
市净率

0.67(倍)
市盈增长比率

-5.26(倍)
EV / EBIT

-219.21(倍)
市销率

1.73(倍)
市值(亿)

30.31(亿元)

注：以上数据是基于森源电气(002358)的2020-09-30报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。

主营业务构成

产品
行业
地区

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	12kV开关成套设备	98	32
2011-06-30	0.4kV开关成套设备	72	22
2011-06-30	40.5kV开关成套设备	46	34
2011-06-30	电能质量治理装置及其他	42	58
2011-06-30	12kV隔离开关	13	19
2011-06-30	12kV断路器	6	33
2011-06-30	40.5kV断路器	1	75
2011-06-30	其他业务(补充)	0	100

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	主营业务收入	279	33
2011-06-30	其他业务(补充)	0	100

日期	项目	主营业务收入 (百万元)
2011-06-30	华中	169
2011-06-30	西北	60
2011-06-30	华北	40
2011-06-30	华东	4
2011-06-30	华南	2
2011-06-30	西南	2
2011-06-30	东北	2
2011-06-30	其他(补充)	0

财务分析

资本结构
偿债能力
获利能力
经营能力
发展能力
分红能力
历史估值
股价收益线

日期	股东权益比率 (%)	固定资产比率 (%)
2020-09-30^TTM	57.46	33.22
2019-12-31	56.26	33.63
2018-12-31	54.28	10.82
2017-12-31	57.28	12.14
2016-12-31	60.72	13.55
2015-12-31	47.50	21.31
2014-12-31	54.61	14.28
2013-12-31	67.45	19.72
2012-12-31	65.92	32.09
2011-12-31	66.46	11.71
2010-12-31	71.90	6.14
历史平均	60.68	15.75
行业平均	43.91	15.72

股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。

日期	流动比率 (倍)	资产负债比率 (%)
2020-09-30^TTM	1.47	42.54
2019-12-31	1.43	43.74
2018-12-31	1.58	45.72
2017-12-31	1.92	42.72
2016-12-31	2.20	39.28
2015-12-31	1.45	52.50
2014-12-31	1.74	45.39
2013-12-31	2.56	32.55
2012-12-31	2.03	34.08
2011-12-31	2.44	33.54
2010-12-31	3.36	28.10
历史平均	2.14	39.32
行业平均	1.39	56.40

流动比率是指流动资产与流动负债的比率。森源电气(002358)（以下简称“本公司”）当前流动比率1.47低于历史平均水平2.14，说明本公司短期偿债能力正在下降；当前流动比率1.47高于行业平均水平1.39，说明本公司短期偿债能力处于行业上游。
资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。森源电气(002358)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.43高于历史平均水平0.39，说明本公司经营风险正在上升；当前资产负债比率0.43低于行业平均水平0.56，说明本公司经营风险处于行业下游。

日期	毛利率 (%)	净利润率 (%)	净资产收益率 (%)	总资产收益率 (%)
2020-09-30^TTM	26.18	-1.89	-0.75	-0.42
2019-12-31	28.66	0.83	0.21	0.17
2018-12-31	32.65	10.27	5.58	2.98
2017-12-31	24.38	12.40	9.14	5.15
2016-12-31	24.32	10.73	7.30	4.24
2015-12-31	33.73	10.18	8.41	3.72
2014-12-31	39.89	23.75	12.46	6.91
2013-12-31	38.07	20.22	13.85	9.46
2012-12-31	36.12	19.60	16.95	11.15
2011-12-31	33.14	18.39	13.38	8.78
2010-12-31	32.71	14.46	8.11	5.83
历史平均	32.78	15.56	10.58	6.47
行业平均	25.02	7.75	12.32	5.52

毛利率是指毛利占销售收入的百分比。森源电气(002358)（以下简称“本公司”）当前毛利率0.26低于历史平均水平0.33，说明本公司业务竞争力正在下降；当前毛利率0.26高于行业平均水平0.25，说明本公司业务竞争力处于行业上游。
净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。森源电气(002358)（以下简称“本公司”）当前净利润率-0.02低于历史平均水平0.16，说明本公司盈利能力正在下降；当前净利润率-0.02低于行业平均水平0.08，说明本公司盈利能力处于行业下游。
净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。森源电气(002358)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率-0.01低于历史平均水平0.11，说明本公司运用资产的能力正在下降；当前净资产收益率-0.01低于行业平均水平0.12，说明本公司运用资产的能力处于行业下游。
总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。

日期	存货周转率 (次)	固定资产周转率 (次)	股东权益周转率 (次)	总资产周转率 (次)
2020-09-30^TTM	1.49	0.66	0.38	0.22
2019-12-31	1.36	0.60	0.36	0.20
2018-12-31	2.73	2.69	0.54	0.29
2017-12-31	3.88	3.42	0.73	0.42
2016-12-31	2.64	2.91	0.65	0.39
2015-12-31	1.26	1.71	0.77	0.37
2014-12-31	1.22	2.04	0.53	0.29
2013-12-31	1.85	2.37	0.69	0.47
2012-12-31	2.13	1.77	0.86	0.57
2011-12-31	3.91	4.08	0.72	0.48
2010-12-31	3.76	6.57	0.56	0.40
历史平均	2.60	3.06	0.67	0.41
行业平均	4.51	4.44	1.60	0.70

存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。森源电气(002358)（以下简称“本公司”）当前存货周转率1.49低于历史平均水平2.60，说明本公司存货运营效率正在下降；当前存货周转率1.49低于行业平均水平4.51，说明本公司存货运营效率处于行业下游。
固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。森源电气(002358)（以下简称“本公司”）当前固定资产周转率0.66低于历史平均水平3.06，说明本公司固定资产利用效率正在下降；当前固定资产周转率0.66低于行业平均水平4.44，说明本公司固定资产利用效率处于行业下游。
股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。森源电气(002358)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率0.38低于历史平均水平0.67，说明本公司所有者权益的获利能力正在下降；当前股东权益周转率0.38低于行业平均水平1.60，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业下游。
总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。森源电气(002358)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率0.22低于历史平均水平0.41，说明本公司整体资产的营运能力正在下降；当前总资产周转率0.22低于行业平均水平0.70，说明本公司整体资产的营运能力处于行业下游。

日期	净利润 (百万元)	净资产 (百万元)	现金流 (百万元)
2020-09-30^TTM	-34	4551	320
2019-12-31	9	4530	723
2018-12-31	281	5041	730
2017-12-31	447	4890	1855
2016-12-31	331	4527	1805
2015-12-31	183	2170	446
2014-12-31	259	2079	471
2013-12-31	260	1876	640
2012-12-31	192	1134	193
2011-12-31	131	976	554
2010-12-31	71	871	703

净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

日期	股息率 (%)	股息支付率 (%)
2020-09-30^TTM	0.00	0.00
2019-12-31	1.34	996.78
2018-12-31	0.79	46.27
2017-12-31	0.61	18.73
2016-12-31	0.42	22.50
2015-12-31	0.62	50.10
2014-12-31	0.40	21.49
2013-12-31	0.97	31.78
2012-12-31	1.65	35.80
2011-12-31	1.49	39.52
2010-12-31	0.00	0.00
历史平均	0.77	29.58
行业平均	1.87	36.75

股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
股息支付率是指净收益中股利所占的比重。

日期	市净率 (倍)	市盈率 (倍)
2020-09-30^TTM	0.67	-88.74
2019-12-31	1.53	744.60
2018-12-31	3.28	58.83
2017-12-31	2.83	30.93
2016-12-31	3.94	53.95
2015-12-31	6.76	80.38
2014-12-31	6.70	53.72
2013-12-31	4.56	32.92
2012-12-31	3.68	21.73
2011-12-31	3.56	26.61
2010-12-31	4.43	54.55
历史平均	4.42	45.96
行业平均	2.56	20.36

市净率是指股价与每股净资产的比率。
市盈率是指股价与每股收益的比例。

日期	股价 (元)	每股收益 (元)
2020-09-30^TTM	7.47	-0.04
2019-12-31	7.47	0.01
2018-12-31	17.80	0.30
2017-12-31	14.86	0.48
2016-12-31	19.18	0.36
2015-12-31	18.45	0.23
2014-12-31	35.00	0.65
2013-12-31	21.50	0.65
2012-12-31	12.14	0.56
2011-12-31	20.20	0.76
2010-12-31	44.83	0.82

股价是指股价。
每股收益是指每股净利润。

估值分析

森源电气(002358)的前一交易日收盘价为3.26元，我们给予的估值为9.82元， 安全边际率为201.23%。

注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。

爱股评级

我们给予森源电气(002358)低估评级。

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