松芝股份(002454)基本面研究报告

2020-09-30 爱股网
公司概况
  • 公司全称：
    上海加冷松芝汽车空调股份有限公司
  • 注册地址：
    上海市莘庄工业区华宁路4999号
  • 公司简称：
    松芝股份
  • 法人代表：
    陈焕雄
  • 公司董秘：
    陈睿
  • 注册资本(万元)：
    999999.9999
  • 行业种类：
    汽车制造业
  • 公司电话：
    021-52634750-1602
  • 公司网址：
    www.shsongz.com.cn
  • 上市时间：
    2010-07-20
  • 发行数量(万股)：
    60000000
  • 发行价格(元)：
    18.2
  • 发行市盈率(倍)：
    30.16
  • 发行方式：
    上网定价发行,网下询价发行
  • 公告查询：
    http://www.szse.cn/disclosure/listed/notice/index.html?stock=002454
最新业绩TTM
  • 每股收益
    0.24(元)
  • 每股净资产
    5.64(元)
  • 每股现金流
    1.34(元)
  • 净资产收益率
    4.21(%)
  • 总资产收益率
    2.61(%)
  • 毛利率
    27.43(%)
  • 利润增长率
    2.77(%)
  • 资产负债比
    36.43(%)
  • 市盈率
    23.28(倍)
  • 市净率
    0.98(倍)
  • 市盈增长比率
    7.97(倍)
  • EV / EBIT
    34.56(倍)
  • 市销率
    1.08(倍)
  • 市值(亿)
    34.76(亿元)

注：以上数据是基于松芝股份(002454)的2020-09-30报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。

主营业务构成
松芝股份(002454)主营业务构成图（按产品）
日期项目主营业务收入
(百万元)		毛利率
(%)
2011-06-30

大中型客车空调

 475 40
2011-06-30

乘用车空调

 274 17
2011-06-30

其他业务(补充)

 17 77
2011-06-30

自制半成品

 2 19
松芝股份(002454)主营业务构成图（按行业）
日期项目主营业务收入
(百万元)		毛利率
(%)
2011-06-30

工业

 750 33
2011-06-30

其他业务(补充)

 17 19
松芝股份(002454)主营业务构成图（按地区）
日期项目主营业务收入
(百万元)		毛利率
(%)
2011-06-30

境内

 748
2011-06-30

其他(补充)

 17
2011-06-30

境外

 3
财务分析
松芝股份(002454)股东权益比率、固定资产比率等历史财务指标图
日期 股东权益比率
(%)		 固定资产比率
(%)
2020-09-30TTM 63.57 18.70
2019-12-31 64.22 19.55
2018-12-31 60.70 18.42
2017-12-31 54.73 15.41
2016-12-31 60.73 10.15
2015-12-31 61.27 8.85
2014-12-31 65.53 6.80
2013-12-31 68.25 8.00
2012-12-31 72.90 7.87
2011-12-31 72.97 8.25
2010-12-31 77.20 6.92
历史平均 66.03 10.07
行业平均 40.32 16.49
  • 股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
  • 固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。
松芝股份(002454)股东权益比率、固定资产比率等历史财务指标图
日期 流动比率
(倍)		 资产负债比率
(%)
2020-09-30TTM 2.13 36.43
2019-12-31 2.06 35.78
2018-12-31 1.90 39.30
2017-12-31 1.68 45.27
2016-12-31 1.94 39.27
2015-12-31 2.03 38.73
2014-12-31 2.37 34.47
2013-12-31 2.74 31.75
2012-12-31 3.57 27.10
2011-12-31 3.52 27.03
2010-12-31 4.28 22.80
历史平均 2.67 33.97
行业平均 1.16 59.76
  • 流动比率是指流动资产与流动负债的比率。 松芝股份(002454)（以下简称“本公司”）当前流动比率2.13低于历史平均水平2.67，说明本公司短期偿债能力正在下降； 当前流动比率2.13高于行业平均水平1.16，说明本公司短期偿债能力处于行业上游。
  • 资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。 松芝股份(002454)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.36高于历史平均水平0.34，说明本公司经营风险正在上升； 当前资产负债比率0.36低于行业平均水平0.60，说明本公司经营风险处于行业下游。
松芝股份(002454)股东权益比率、固定资产比率等历史财务指标图
日期 毛利率
(%)		 净利润率
(%)		 净资产收益率
(%)		 总资产收益率
(%)
2020-09-30TTM 27.43 4.89 4.21 2.61
2019-12-31 27.01 5.50 5.14 3.22
2018-12-31 24.92 5.33 5.34 3.33
2017-12-31 28.25 9.15 11.74 6.20
2016-12-31 25.06 7.93 8.41 5.33
2015-12-31 29.48 11.49 12.35 7.89
2014-12-31 31.10 11.92 11.93 8.04
2013-12-31 31.49 12.96 11.22 7.64
2012-12-31 31.70 10.45 7.71 5.79
2011-12-31 33.19 16.18 12.57 9.42
2010-12-31 35.80 18.97 13.22 10.70
历史平均 30.11 11.60 10.35 7.15
行业平均 15.17 4.66 8.55 3.80
  • 毛利率是指毛利占销售收入的百分比。 松芝股份(002454)（以下简称“本公司”）当前毛利率0.27低于历史平均水平0.30，说明本公司业务竞争力正在下降； 当前毛利率0.27高于行业平均水平0.15，说明本公司业务竞争力处于行业上游。
  • 净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。 松芝股份(002454)（以下简称“本公司”）当前净利润率0.05低于历史平均水平0.12，说明本公司盈利能力正在下降； 当前净利润率0.05高于行业平均水平0.05，说明本公司盈利能力处于行业上游。
  • 净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。 松芝股份(002454)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率0.04低于历史平均水平0.10，说明本公司运用资产的能力正在下降； 当前净资产收益率0.04低于行业平均水平0.09，说明本公司运用资产的能力处于行业下游。
  • 总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。
松芝股份(002454)股东权益比率、固定资产比率等历史财务指标图
日期 存货周转率
(次)		 固定资产周转率
(次)		 股东权益周转率
(次)		 总资产周转率
(次)
2020-09-30TTM 3.82 2.86 0.84 0.53
2019-12-31 3.91 3.00 0.91 0.59
2018-12-31 3.99 3.39 1.03 0.62
2017-12-31 4.12 4.40 1.24 0.68
2016-12-31 3.24 6.62 1.11 0.67
2015-12-31 3.80 7.76 1.12 0.69
2014-12-31 3.84 9.92 1.03 0.67
2013-12-31 3.98 7.37 0.86 0.59
2012-12-31 3.68 7.04 0.76 0.55
2011-12-31 3.43 7.06 0.80 0.58
2010-12-31 2.84 8.15 0.73 0.56
历史平均 3.66 6.86 0.96 0.62
行业平均 7.76 4.85 1.97 0.80
  • 存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。 松芝股份(002454)（以下简称“本公司”）当前存货周转率3.82高于历史平均水平3.66，说明本公司存货运营效率正在上升； 当前存货周转率3.82低于行业平均水平7.76，说明本公司存货运营效率处于行业下游。
  • 固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。 松芝股份(002454)（以下简称“本公司”）当前固定资产周转率2.86低于历史平均水平6.86，说明本公司固定资产利用效率正在下降； 当前固定资产周转率2.86低于行业平均水平4.85，说明本公司固定资产利用效率处于行业下游。
  • 股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。 松芝股份(002454)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率0.84低于历史平均水平0.96，说明本公司所有者权益的获利能力正在下降； 当前股东权益周转率0.84低于行业平均水平1.97，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业下游。
  • 总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。 松芝股份(002454)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率0.53低于历史平均水平0.62，说明本公司整体资产的营运能力正在下降； 当前总资产周转率0.53低于行业平均水平0.80，说明本公司整体资产的营运能力处于行业下游。
松芝股份(002454)股东权益比率、固定资产比率等历史财务指标图
日期 净利润
(百万元)		 净资产
(百万元)		 现金流
(百万元)
2020-09-30TTM 149 3545 841
2019-12-31 176 3433 341
2018-12-31 176 3295 425
2017-12-31 366 3120 429
2016-12-31 234 2785 394
2015-12-31 310 2512 368
2014-12-31 276 2317 383
2013-12-31 240 2134 220
2012-12-31 146 1895 652
2011-12-31 232 1842 851
2010-12-31 229 1731 921
  • 净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
  • 净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
  • 现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。
松芝股份(002454)股东权益比率、固定资产比率等历史财务指标图
日期 股息率
(%)		 股息支付率
(%)
2020-09-30TTM 1.08 25.26
2019-12-31 1.26 21.38
2018-12-31 1.64 23.95
2017-12-31 0.87 11.53
2016-12-31 0.59 14.45
2015-12-31 1.50 39.23
2014-12-31 1.65 33.87
2013-12-31 0.00 0.00
2012-12-31 7.14 128.22
2011-12-31 7.53 103.60
2010-12-31 0.00 0.00
历史平均 2.62 44.36
行业平均 2.80 48.72
  • 股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
  • 股息支付率是指净收益中股利所占的比重。
松芝股份(002454)股东权益比率、固定资产比率等历史财务指标图
日期 市净率
(倍)		 市盈率
(倍)
2020-09-30TTM 0.98 23.28
2019-12-31 0.87 16.96
2018-12-31 0.78 14.61
2017-12-31 1.55 13.19
2016-12-31 2.07 24.57
2015-12-31 3.23 26.15
2014-12-31 2.45 20.58
2013-12-31 1.54 13.70
2012-12-31 1.38 17.95
2011-12-31 1.73 13.76
2010-12-31 4.23 32.00
历史平均 2.08 19.61
行业平均 1.55 18.23
  • 市净率是指股价与每股净资产的比率。
  • 市盈率是指股价与每股收益的比例。
松芝股份(002454)股东权益比率、固定资产比率等历史财务指标图
日期 股价
(元)		 每股收益
(元)
2020-09-30TTM 4.76 0.24
2019-12-31 4.76 0.28
2018-12-31 4.09 0.28
2017-12-31 11.46 0.87
2016-12-31 13.63 0.55
2015-12-31 19.19 0.73
2014-12-31 14.02 0.68
2013-12-31 10.52 0.77
2012-12-31 8.40 0.47
2011-12-31 10.22 0.74
2010-12-31 30.50 0.95
  • 股价是指股价。
  • 每股收益是指每股净利润。
估值分析

松芝股份(002454)的前一交易日收盘价为5.53元， 我们给予的估值为6.7元， 安全边际率为21.16%。

注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。

爱股评级

我们给予松芝股份(002454)低估评级。

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