浪潮软件(600756) - 基本面研究报告

公司概况

公司全称：
浪潮软件股份有限公司
注册地址：
山东省泰安市虎山路中段
公司简称：
浪潮软件
法人代表：
陈东风
公司董秘：
王亚飞
注册资本(万元)：
999999.9999
行业种类：
软件和信息技术服务业
公司电话：
0531-85105606
公司网址：
www.inspur.com
上市时间：
1996-09-23
发行数量(万股)：
10000000
发行价格(元)：
5.6
发行市盈率(倍)：
18.98
发行方式：
全额预缴、比例配售、余额即退
公告查询：

http://www.sse.com.cn/assortment/stock/list/info/announcement/index.shtml?productId=600756

最新业绩^TTM

每股收益

-0.06(元)
每股净资产

7.16(元)
每股现金流

2.69(元)
净资产收益率

-0.89(%)
总资产收益率

-0.63(%)
毛利率

42.05(%)
利润增长率

43.79(%)
资产负债比

31.08(%)
市盈率

-169.52(倍)
市净率

1.51(倍)
市盈增长比率

-3.78(倍)
EV / EBIT

-308.13(倍)
市销率

2.47(倍)
市值(亿)

35.00(亿元)

注：以上数据是基于浪潮软件(600756)的2020-09-30报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。

主营业务构成

行业
地区

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	软件及系统集成	194	30

日期	项目	主营业务收入 (百万元)
2011-06-30	东部地区	92
2011-06-30	西部地区	39
2011-06-30	北方地区	36
2011-06-30	南方地区	26

财务分析

资本结构
偿债能力
获利能力
经营能力
发展能力
分红能力
历史估值
股价收益线

日期	股东权益比率 (%)	固定资产比率 (%)
2020-09-30^TTM	68.92	0.00
2019-12-31	68.58	3.88
2018-12-31	77.38	5.34
2017-12-31	74.33	6.44
2016-12-31	66.16	4.23
2015-12-31	53.18	4.62
2014-12-31	42.16	4.26
2013-12-31	54.77	0.33
2012-12-31	57.14	0.36
2011-12-31	64.94	0.66
2010-12-31	70.58	1.11
历史平均	62.07	3.04
行业平均	60.27	8.38

股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。

日期	流动比率 (倍)	资产负债比率 (%)
2020-09-30^TTM	2.19	31.08
2019-12-31	1.99	31.42
2018-12-31	2.71	22.62
2017-12-31	2.63	25.67
2016-12-31	2.13	33.84
2015-12-31	1.11	46.82
2014-12-31	1.00	57.84
2013-12-31	1.55	45.23
2012-12-31	1.61	42.86
2011-12-31	1.94	35.06
2010-12-31	2.46	29.42
历史平均	1.90	37.93
行业平均	1.80	40.56

流动比率是指流动资产与流动负债的比率。浪潮软件(600756)（以下简称“本公司”）当前流动比率2.19高于历史平均水平1.90，说明本公司短期偿债能力正在上升；当前流动比率2.19高于行业平均水平1.80，说明本公司短期偿债能力处于行业上游。
资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。浪潮软件(600756)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.31低于历史平均水平0.38，说明本公司经营风险正在下降；当前资产负债比率0.31低于行业平均水平0.41，说明本公司经营风险处于行业下游。

日期	毛利率 (%)	净利润率 (%)	净资产收益率 (%)	总资产收益率 (%)
2020-09-30^TTM	42.05	-1.49	-0.89	-0.63
2019-12-31	43.77	1.86	1.13	0.76
2018-12-31	53.08	25.89	12.88	9.96
2017-12-31	47.05	9.45	5.75	4.25
2016-12-31	37.18	8.28	5.64	3.67
2015-12-31	34.81	8.58	11.20	5.82
2014-12-31	27.92	7.13	9.26	3.84
2013-12-31	29.97	0.41	0.55	0.25
2012-12-31	29.91	5.47	5.06	2.87
2011-12-31	23.71	2.23	1.61	1.06
2010-12-31	24.47	6.71	4.07	2.86
历史平均	34.23	8.24	6.27	3.86
行业平均	34.37	10.67	8.07	5.69

毛利率是指毛利占销售收入的百分比。浪潮软件(600756)（以下简称“本公司”）当前毛利率0.42高于历史平均水平0.34，说明本公司业务竞争力正在上升；当前毛利率0.42高于行业平均水平0.34，说明本公司业务竞争力处于行业上游。
净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。浪潮软件(600756)（以下简称“本公司”）当前净利润率-0.01低于历史平均水平0.08，说明本公司盈利能力正在下降；当前净利润率-0.01低于行业平均水平0.11，说明本公司盈利能力处于行业下游。
净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。浪潮软件(600756)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率-0.01低于历史平均水平0.06，说明本公司运用资产的能力正在下降；当前净资产收益率-0.01低于行业平均水平0.08，说明本公司运用资产的能力处于行业下游。
总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。

日期	存货周转率 (次)	固定资产周转率 (次)	股东权益周转率 (次)	总资产周转率 (次)
2020-09-30^TTM	5.45	0.00	0.61	0.42
2019-12-31	9.90	10.57	0.60	0.41
2018-12-31	3.97	7.21	0.50	0.38
2017-12-31	4.26	6.99	0.61	0.45
2016-12-31	3.08	10.47	0.67	0.44
2015-12-31	3.49	14.70	1.28	0.68
2014-12-31	2.61	12.66	1.28	0.54
2013-12-31	2.79	189.42	1.13	0.62
2012-12-31	2.56	144.28	0.92	0.52
2011-12-31	3.52	72.25	0.73	0.48
2010-12-31	2.62	38.28	0.60	0.43
历史平均	3.21	55.14	0.87	0.51
行业平均	3.39	6.29	0.88	0.53

存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。浪潮软件(600756)（以下简称“本公司”）当前存货周转率5.45高于历史平均水平3.21，说明本公司存货运营效率正在上升；当前存货周转率5.45高于行业平均水平3.39，说明本公司存货运营效率处于行业上游。
固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。
股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。浪潮软件(600756)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率0.61低于历史平均水平0.87，说明本公司所有者权益的获利能力正在下降；当前股东权益周转率0.61低于行业平均水平0.88，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业下游。
总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。浪潮软件(600756)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率0.42低于历史平均水平0.51，说明本公司整体资产的营运能力正在下降；当前总资产周转率0.42低于行业平均水平0.53，说明本公司整体资产的营运能力处于行业下游。

日期	净利润 (百万元)	净资产 (百万元)	现金流 (百万元)
2020-09-30^TTM	-21	2321	873
2019-12-31	28	2437	481
2018-12-31	314	2437	320
2017-12-31	124	2151	288
2016-12-31	115	2046	355
2015-12-31	108	962	150
2014-12-31	78	845	215
2013-12-31	4	769	215
2012-12-31	40	781	357
2011-12-31	12	754	363
2010-12-31	30	742	411

净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

日期	股息率 (%)	股息支付率 (%)
2020-09-30^TTM	0.28	-47.09
2019-12-31	0.55	135.12
2018-12-31	0.75	11.87
2017-12-31	0.62	28.82
2016-12-31	0.26	16.84
2015-12-31	0.00	0.00
2014-12-31	0.05	3.56
2013-12-31	0.33	285.09
2012-12-31	0.40	23.52
2011-12-31	0.00	0.00
2010-12-31	0.00	0.00
历史平均	0.40	61.62
行业平均	0.54	25.88

股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
股息支付率是指净收益中股利所占的比重。

日期	市净率 (倍)	市盈率 (倍)
2020-09-30^TTM	1.51	-169.52
2019-12-31	2.79	246.75
2018-12-31	2.03	15.78
2017-12-31	2.68	46.61
2016-12-31	3.66	64.78
2015-12-31	14.90	132.97
2014-12-31	6.73	72.61
2013-12-31	4.76	871.20
2012-12-31	2.99	59.06
2011-12-31	2.70	167.74
2010-12-31	3.98	97.77
历史平均	4.97	169.84
行业平均	4.12	46.63

市净率是指股价与每股净资产的比率。
市盈率是指股价与每股收益的比例。

日期	股价 (元)	每股收益 (元)
2020-09-30^TTM	21.00	-0.06
2019-12-31	21.00	0.09
2018-12-31	15.29	0.97
2017-12-31	17.79	0.38
2016-12-31	23.08	0.36
2015-12-31	51.43	0.39
2014-12-31	20.39	0.28
2013-12-31	13.14	0.02
2012-12-31	8.37	0.14
2011-12-31	10.97	0.07
2010-12-31	15.88	0.16

股价是指股价。
每股收益是指每股净利润。

估值分析

浪潮软件(600756)的前一交易日收盘价为10.8元，我们给予的估值为22.59元， 安全边际率为109.17%。

注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。

爱股评级

我们给予浪潮软件(600756)低估评级。

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