山西汾酒(600809)基本面研究报告
2025-03-31
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公司概况
- 公司全称：山西杏花村汾酒厂股份有限公司
- 注册地址：山西省汾阳市杏花村
- 公司简称：山西汾酒
- 法人代表：谭忠豹
- 公司董秘：王涛
- 注册资本(万元)：999999.9999
- 行业种类：
- 公司电话：0358-7329809
- 公司网址：
- 上市时间：1994-01-06
- 发行数量(万股)：106000000
- 发行价格(元)：3.5
- 发行市盈率(倍)：12.07
- 发行方式：公开拍卖
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公告查询：
最新业绩TTM
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每股收益14.49(元)
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每股净资产44.05(元)
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每股现金流9.13(元)
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净资产收益率32.89(%)
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总资产收益率22.53(%)
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毛利率76.84(%)
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利润增长率3.25(%)
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资产负债比30.75(%)
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市盈率15.4(倍)
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市净率5.07(倍)
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市盈增长比率4.73(倍)
-
EV / EBIT12.42(倍)
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市销率5.23(倍)
-
市值(亿)1944.99(亿元)
注：以上数据是基于山西汾酒(600809)的2025-03-31报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。
主营业务构成
财务分析
| 日期 | 股东权益比率 (%) |
固定资产比率 (%) |
|---|---|---|
| 2025-03-31TTM | 69.25 | 0.00 |
| 2024-12-31 | 65.81 | 5.33 |
| 2023-12-31 | 64.12 | 4.37 |
| 2022-12-31 | 59.27 | 5.79 |
| 2021-12-31 | 52.03 | 7.50 |
| 2020-12-31 | 50.89 | 8.90 |
| 2019-12-31 | 47.45 | 10.07 |
| 2018-12-31 | 54.79 | 13.51 |
| 2017-12-31 | 59.72 | 18.46 |
| 2016-12-31 | 65.22 | 23.05 |
| 2015-12-31 | 67.03 | 22.72 |
| 历史平均 | 61.43 | 15.59 |
| 行业平均 | 72.01 | 12.25 |
- 股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
- 固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。
| 日期 | 流动比率 (倍) |
资产负债比率 (%) |
|---|---|---|
| 2025-03-31TTM | 2.75 | 30.75 |
| 2024-12-31 | 2.45 | 34.19 |
| 2023-12-31 | 2.28 | 35.88 |
| 2022-12-31 | 1.97 | 40.73 |
| 2021-12-31 | 1.77 | 47.97 |
| 2020-12-31 | 1.64 | 49.11 |
| 2019-12-31 | 1.51 | 52.55 |
| 2018-12-31 | 1.70 | 45.21 |
| 2017-12-31 | 1.74 | 40.28 |
| 2016-12-31 | 1.86 | 34.78 |
| 2015-12-31 | 1.93 | 32.97 |
| 历史平均 | 1.90 | 38.57 |
| 行业平均 | 2.92 | 27.99 |
- 流动比率是指流动资产与流动负债的比率。 山西汾酒(600809)（以下简称“本公司”）当前流动比率2.75高于历史平均水平1.90，说明本公司短期偿债能力正在上升； 当前流动比率2.75低于行业平均水平2.92，说明本公司短期偿债能力处于行业下游。
- 资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。 山西汾酒(600809)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.31低于历史平均水平0.39，说明本公司经营风险正在下降； 当前资产负债比率0.31高于行业平均水平0.28，说明本公司经营风险处于行业上游。
| 日期 | 毛利率 (%) |
净利润率 (%) |
净资产收益率 (%) |
总资产收益率 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31TTM | 76.84 | 33.99 | 32.89 | 22.53 |
| 2024-12-31 | 76.20 | 34.03 | 35.23 | 22.91 |
| 2023-12-31 | 75.31 | 32.76 | 37.50 | 23.72 |
| 2022-12-31 | 75.36 | 31.12 | 37.97 | 22.23 |
| 2021-12-31 | 74.91 | 26.99 | 34.91 | 17.99 |
| 2020-12-31 | 72.15 | 22.27 | 31.49 | 15.75 |
| 2019-12-31 | 71.92 | 17.29 | 26.03 | 12.78 |
| 2018-12-31 | 66.21 | 16.63 | 23.60 | 13.19 |
| 2017-12-31 | 69.84 | 16.63 | 18.03 | 11.23 |
| 2016-12-31 | 68.68 | 14.56 | 12.71 | 8.65 |
| 2015-12-31 | 67.37 | 13.12 | 11.77 | 8.08 |
| 历史平均 | 71.33 | 16.47 | 21.63 | 13.69 |
| 行业平均 | 74.79 | 35.08 | 25.73 | 18.72 |
- 毛利率是指毛利占销售收入的百分比。 山西汾酒(600809)（以下简称“本公司”）当前毛利率0.77高于历史平均水平0.71，说明本公司业务竞争力正在上升； 当前毛利率0.77高于行业平均水平0.75，说明本公司业务竞争力处于行业上游。
- 净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。 山西汾酒(600809)（以下简称“本公司”）当前净利润率0.34高于历史平均水平0.16，说明本公司盈利能力正在上升； 当前净利润率0.34低于行业平均水平0.35，说明本公司盈利能力处于行业下游。
- 净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。 山西汾酒(600809)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率0.33高于历史平均水平0.22，说明本公司运用资产的能力正在上升； 当前净资产收益率0.33高于行业平均水平0.26，说明本公司运用资产的能力处于行业上游。
- 总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。
| 日期 | 存货周转率 (次) |
固定资产周转率 (次) |
股东权益周转率 (次) |
总资产周转率 (次) |
|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31TTM | 0.69 | 0.00 | 0.96 | 0.66 |
| 2024-12-31 | 0.65 | 12.62 | 1.02 | 0.67 |
| 2023-12-31 | 0.68 | 16.58 | 1.13 | 0.72 |
| 2022-12-31 | 0.67 | 12.34 | 1.21 | 0.71 |
| 2021-12-31 | 0.61 | 8.89 | 1.28 | 0.67 |
| 2020-12-31 | 0.61 | 7.95 | 1.39 | 0.71 |
| 2019-12-31 | 0.63 | 7.34 | 1.56 | 0.74 |
| 2018-12-31 | 1.00 | 5.87 | 1.45 | 0.79 |
| 2017-12-31 | 0.79 | 3.66 | 1.13 | 0.68 |
| 2016-12-31 | 0.72 | 2.58 | 0.91 | 0.59 |
| 2015-12-31 | 0.70 | 2.71 | 0.92 | 0.62 |
| 历史平均 | 0.82 | 5.76 | 1.33 | 0.81 |
| 行业平均 | 0.73 | 4.35 | 0.74 | 0.53 |
- 存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。 山西汾酒(600809)（以下简称“本公司”）当前存货周转率0.69低于历史平均水平0.82，说明本公司存货运营效率正在下降； 当前存货周转率0.69低于行业平均水平0.73，说明本公司存货运营效率处于行业下游。
- 固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。
- 股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。 山西汾酒(600809)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率0.96低于历史平均水平1.33，说明本公司所有者权益的获利能力正在下降； 当前股东权益周转率0.96高于行业平均水平0.74，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业上游。
- 总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。 山西汾酒(600809)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率0.66低于历史平均水平0.81，说明本公司整体资产的营运能力正在下降； 当前总资产周转率0.66高于行业平均水平0.53，说明本公司整体资产的营运能力处于行业上游。
| 日期 | 净利润 (百万元) |
净资产 (百万元) |
现金流 (百万元) |
|---|---|---|---|
| 2025-03-31TTM | 12628 | 38393 | 7958 |
| 2024-12-31 | 12243 | 34754 | 6285 |
| 2023-12-31 | 10438 | 27837 | 3775 |
| 2022-12-31 | 8096 | 21321 | 11201 |
| 2021-12-31 | 5314 | 15223 | 5992 |
| 2020-12-31 | 3079 | 9777 | 3367 |
| 2019-12-31 | 1939 | 7447 | 3462 |
| 2018-12-31 | 1467 | 6214 | 1089 |
| 2017-12-31 | 944 | 5236 | 1222 |
| 2016-12-31 | 605 | 4760 | 1138 |
| 2015-12-31 | 521 | 4425 | 996 |
- 净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
- 净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
- 现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。
| 日期 | 股息率 (%) |
股息支付率 (%) |
|---|---|---|
| 2025-03-31TTM | 0.00 | 0.00 |
| 2024-12-31 | 7.84 | 60.39 |
| 2023-12-31 | 5.65 | 51.07 |
| 2022-12-31 | 4.29 | 50.03 |
| 2021-12-31 | 2.33 | 41.33 |
| 2020-12-31 | 1.42 | 31.13 |
| 2019-12-31 | 0.97 | 33.72 |
| 2018-12-31 | 1.71 | 35.42 |
| 2017-12-31 | 0.97 | 50.44 |
| 2016-12-31 | 1.28 | 45.79 |
| 2015-12-31 | 0.00 | 0.00 |
| 历史平均 | 1.47 | 47.09 |
| 行业平均 | 4.54 | 71.84 |
- 股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
- 股息支付率是指净收益中股利所占的比重。
| 日期 | 市净率 (倍) |
市盈率 (倍) |
|---|---|---|
| 2025-03-31TTM | 5.07 | 15.40 |
| 2024-12-31 | 2.71 | 7.70 |
| 2023-12-31 | 3.39 | 9.04 |
| 2022-12-31 | 4.42 | 11.65 |
| 2021-12-31 | 6.20 | 17.75 |
| 2020-12-31 | 6.89 | 21.88 |
| 2019-12-31 | 9.05 | 34.76 |
| 2018-12-31 | 4.88 | 20.69 |
| 2017-12-31 | 9.42 | 52.27 |
| 2016-12-31 | 4.55 | 35.80 |
| 2015-12-31 | 3.77 | 32.05 |
| 历史平均 | 7.62 | 37.35 |
| 行业平均 | 4.08 | 15.87 |
- 市净率是指股价与每股净资产的比率。
- 市盈率是指股价与每股收益的比例。
| 日期 | 股价 (元) |
每股收益 (元) |
|---|---|---|
| 2025-03-31TTM | 77.31 | 14.49 |
| 2024-12-31 | 77.31 | 10.04 |
| 2023-12-31 | 77.31 | 8.56 |
| 2022-12-31 | 77.31 | 6.64 |
| 2021-12-31 | 77.31 | 4.36 |
| 2020-12-31 | 77.31 | 3.53 |
| 2019-12-31 | 77.31 | 2.22 |
| 2018-12-31 | 35.05 | 1.69 |
| 2017-12-31 | 56.99 | 1.09 |
| 2016-12-31 | 25.02 | 0.70 |
| 2015-12-31 | 19.27 | 0.60 |
- 股价是指股价。
- 每股收益是指每股净利润。
估值分析
山西汾酒(600809)的前一交易日收盘价为223.17元， 我们给予的估值为48.81元， 安全边际率为-78.13%。
注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。
爱股评级
我们给予山西汾酒(600809)高估评级。